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商社板块26H1业绩总结:Q2压力集中释放,迎来边际改善窗口

投资逻辑：

黄金珠宝：高金价压制终端消费，Q2有望确认板块业绩底部，看好Q3边际回暖。金价波动幅度趋稳，消费者逐步适应当前金价中枢，在央行购金、避险等逻辑支撑下有望震荡上行，利好高溢价品牌渗透。当前处于业绩底叠加预期底，重点关注高端精品老铺黄金、时尚珠宝龙头潮宏基。

跨境电商：中报板块收入利润同步修复，Q2业绩改善确认，Q3有望进一步加速。美国高通胀推动线上渗透率持续提升，海运、汇率等外部成本扰动边际趋缓，预计Q3景气有望延续。具备供应链与产品壁垒的头部企业份额有望持续提升，关注产品持续迭代的精品龙头安克创新、致欧科技，库存去化、业绩向上的拐点标的赛维时代、华凯易佰，以及业绩韧性突出、高分红低估值的跨境贸易平台小商品城。

餐饮：关注龙头品牌势能与精细化运营能力。餐饮行业仍处于消费环境调整与竞争格局优化阶段，同店压力短期仍存，但头部企业凭借品牌影响力、供应链能力及规模效应，盈利韧性逐步体现。茶饮赛道连锁化率持续提升，高性价比品牌依托加盟扩张仍具成长空间；餐厅业态中，具备成熟运营体系和成本管控能力的龙头有望通过降本增效改善盈利表现。

线下零售：板块整体受消费复苏偏弱影响业绩承压。超市依靠门店出清、供应链优化实现结构性利润修复；百货及多业态零售看好属地心智较强的区域龙头；专业连锁收入高增但受竞争压制盈