量化大势研判：九月建议配置景气与ROE资产.docxVIP

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量化大势研判202609

九月建议配置景气与ROE资产

2026年09月04日

为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过gROED的基本优先级进行考察，分析“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”进行优势资产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。

预期增速资产优势差有所回落，实际增速资产优势差中报后回升。△gf有所回落，其主要来自Top组下降，预期成长风格不再推荐；△g继续回升，主要来自Top组的上升，实际增速得到中报验证，继续推荐。

ROE的优势差继续回升，拥挤度较低，推荐；红利类资产拥挤度较低。ROE的优势差继续回升，拥挤度回落，盈利能力资产推荐配置；高股息类资产当下的拥挤度较低，但当下质量逻辑更强，其或无相对收益优势。9月综合推荐：实际成长+盈利能力风格。

细分行业来看，实际成长+盈利能力策略当下关注：1）网络接配及塔设、2）钨、3）锂电池、4）被动元件、5）线缆、6）客车、7）专用汽车、8）农用化工、9）种植业、10）白酒。预期成长策略当下推荐为：