【宏观快评】9月通胀数据点评：PPI和CPI分化的两大因素.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年10月14日

【宏观快评】9月通胀数据点评

PPI和CPI分化的两大因素

主要观点

9月通胀数据：继续回升

1、在PPI带动下，整体物价水平继续回升。CPI同比从0.8%升至0.9%，预期0.9%；核心CPI同比持平于1%；PPI同比从3.8%升至5%，预期4.3%，创下2022年下半年以来的新高。估算的月度GDP平减指数约从1.7%升至2.1%，三季度GDP平减指数约1.7%，高于二季度的1.5%。

2、受国际油价和有色价格上涨、中游装备制造业价格继续上涨、煤炭和建材价格上涨影响，PPI环比涨幅从0.4%扩大至1.2%。从行业来看：一是，输入性因素影响国内相关行业价格上涨，预计原油和有色相关行业拉动PPI环比分别约0.51和0.12个百分点。二是，或主要受国内供应阶段性收紧影响，煤炭行业价格明显上涨，并通过成本带动钢铁和非金属建材上涨，预计对PPI环比的拉动分别约0.36和0.02个百分点。三是，产业转型升级和新动能加快发展，中游装备制造业供需格局优异，价格持续上涨，主要体现在计算机电子和电