出口链行业专题研究：海外财报回顾，渠道优于品牌，结构分化显著.docxVIP

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股票研究/2026.08.24

海外财报回顾：渠道优于品牌，结构分化显著耐用消费品

n出口链行业专题研究评级：增持

本报告导读：

渠道优于品牌，大众零售优于家居建材，结构分化显著。

投资要点：

投资建议。推荐具备精确的细分行业定位，工艺成本管控know-how积累，以及具备差异化的产品和渠道运营能力的英科再生、共创草坪、众鑫股份、英科医疗、恒林股份、浙江自然、依依股份。

从上市公司财报看，二季度增速有所放缓，渠道商表现优于品牌商，库销比在历史低位。二季度美国家居建材渠道商，以及综合零售商营收延续中个位数至高个位数的增长，但同比增速较一季度略有放缓。品牌方表现明显弱于渠道商，SomniGroup、La-Z-Boy营收增速同比放缓的同时，出现了负增长，SWK营收同比持平，但增速较一季度也有放缓。另一方面，从库销比维度看，整体仍在下行通道，统计的8家上市公司库销比均在历史5年的20%分位以下，继续体现谨慎的库存管理策略。

从公司经营回顾看，二季度行业层面呈现如下特征：1）受利率环境影响，住房市场持续冻结