医药生物-中国创新药4.0时代：出海维持高景气度，迈向海外商业化阶段.docxVIP

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行业跟踪报告|医药生物

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报告日期2026年09月07日

中国创新药4.0时代：

出海维持高景气度，迈向海外商业化阶段

投资要点：

l中国创新药出海维持高景气度。国内创新药的研发速度、成本显著优于海外，ADC、双抗等新兴疗法管线储备全球领先，且跨国药企面临大规模专利悬崖，存在持续引入管线的需求，2026上半年国内License-out数量及金额均创记录。早期对外授权品种逐步进入海外商业化叙事新阶段，同时新一代前沿管线持续输出，形成持续地迭代发展，不断提升中国创新药产业的全球竞争力。

l中国创新药即将进入海外商业化验证阶段。截至2026年7月25日国内创新药在研管线数量占到全球总量的39%，2026年上半年中国药企BD交易总额在全球占比已经达到58%，但2025年国产创新药在海外创新药市场的占比仅约0.5%，随着前期完成海外授权的ADC、IO双抗等重磅创新品种陆续在欧美市场获批上市，国产创新药在海外创新药市场的销售份额仍有较大提升空间。2027年预计有5款以上国产创新药海外商业化。

l创新药企业的估值方法并非单一框架，随着管线不断向前推进、公司不断向前发展，适配的估值工具也在不断调整。从药物发现与临床前阶段，逐步过渡至临床开发阶段，最终