医院板块2026年中报业绩综述4Q26投资策略 外部环境改善，新业务培育中.docxVIP

外部环境改善，新业务培育中

——医院板块2026年中报业绩综述4Q26投资策略

行业评级：看好

2026年9月12日

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投资要点

板块复盘：行情缺乏基本面支撑，受主题影响较大

2026年H1复盘：2026年年初，由于消费复苏情绪带动，叠加眼科医院板块中的屈光业务明显回升，医院（申万）指数略有反弹，后续暑期消费类业务回升态势未持续。同期严肃医疗受困于基本医保收支增速的降速，收入端增长中枢还未打开，外部约束仍需观察。

2026H1股价复盘：医院板块整体股价前高后低，1Q26医院板块涨幅较大的原因一方面是因为消费复苏情绪的带动，另一方面是因为AI医疗和脑机接口行情的带动，后续缺乏基本面支撑而有所回落。

2026年H1边际变化与周期判断:外部环境趋于稳定，新内生增长培育中

外部环境：对严肃医疗而言，基本医保支出是其业务增长外部变量，其增速稳态仍需观察。对消费医疗来看，或因行业格局改善，部分业务客单价企稳回升，但具体消费需求增速受制于消费大环境。

内生增长：对于严肃医疗和消费医疗而言，我们注意到新建门店和外延并购的数量仍然较少。新业务和海外业务仍处于培育阶段，未来增长和收入贡献仍需观察。

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投资要点

2026年H1医院板块总结

收入端磨底：消费医疗类和严肃医疗类上市公司中26H1的收入同比增速分化，有并购和新建门店的公司收入增速更快，单纯依赖内生增长的企