十月可转债量化月报：权益估值双承压，转债估值继续消化.docxVIP

|金融工程

2026年10月20日

量化分析报告

权益估值双承压，转债估值继续消化——十月可转债量化月报

权益与估值双重承压，转债高估值继续消化。9月21日至10月16日，转债市场主要矛盾由自身估值消化转向权益与估值共同承压。期初权益尚有支撑，转债因估值回落表现偏弱；随后权益明显调整，转债同时面临合理价值下降与市场溢价收缩。CCBA定价偏离度由10.71%降至5.93%，但仍处于2018年以来约87.7%、2021年以来约81.3%的历史分位，估值消化尚不充分，价格回落并不意味着估值已经便宜。成交方面，本期日均成交约454亿元，低于此前20个交易日的约488亿元；10月12日至16日回升至约510亿元，10月15日、16日分别约591亿元、612亿元但价格方向相反，成交回升尚不能确认抛压结束。10月16日反弹更接近估值修复，合理价值尚未同步回升。配置上，估值回落改善了选券条件，但尚不足以支持普遍加仓；底仓优先信用资质较好、债底较稳且买入价格合理的品种，弹性品种需正股支撑并严控节奏，关注强赎进度，高溢价依赖型品种保持谨慎，下修机会继续跟踪公司促转股意愿与基本面。

转债相对于股债组合的配置价值同样较低。转债相对于股债组合的配置价值有所改善，但尚不足以支持全面增配。基于定价偏离度构建的转