债市量化系列之八-宏观定方向，轮动选久期：纯债宏观择时模型再进化.docxVIP

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债券研究/2026.09.18

宏观定方向，轮动选久期：纯债宏观择时模型再进化

n债市量化系列之八

本报告导读：

高频宏观因子+分维度投票模型决策久期仓位，资本市场因子补足长端与超长端的轮动选择。

投资要点：

在因子构建上，考虑到宏观因子的经济含义及其传导逻辑本身就是信号有效性的重要来源，本文没有将所有指标打散后统一评分，而是构建不同经济维度的分层因子库。我们首先固定因子对债券市场的信号方向，并结合历史表现、参数稳定性和信息重复性进行筛选，最终保留27个代表性指标，分别归入增长、通胀、生产、融资和政策五个经济维度。信号合成依次经过“因子-经济子类-经济维度-宏观总信号”四个层级，既避免指标数量较多的细分领域获得过高权重，也保留了不同经济线索之间的相互印证与合理分歧。

落脚到仓位决策上，本文首先通过多维度宏观因子择时解决债市大方向上“0与1”以及长短久期的配置问题。模型通过五个经济维度投票形成宏观总信号：看空时配置1-3年短久期品种，看多时配置长久期品种，在保持债券仓位的同时，将宏观判断转化为可执行的久期配置。至于看多后应进一步选择7-10年还是10年以上，则交由后续期限轮动模块判断。

然而，对于看多后“配置长债还是超长债”的问题，宏观信息本身却无法给出准确答案，因此我们增加了“7-10年10年