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中国飞鹤财务报表分析

2020—2024年五个完整财年·收入结构、盈利能力与现金流质量

投资研究参考

2026年10月

目录

TOC\h\o2-46060一、公司与行业环境 1

49二、收入结构与产品线 2

8293三、渠道结构与终端掌控力 3

32370四、盈利能力与毛利率结构 4

1151五、资产负债结构与现金流质量 5

15659六、股东回报与估值含义 6

28765七、风险提示与前景展望 7

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中国飞鹤财务报表分析（2020—2024）

分析对象：中国飞鹤有限公司（06186.HK），数据口径为港股年度报告披露的人民币口径，分析期间为2020—2024五个完整财年。本报告面向投资研究参考，重点覆盖收入结构与渠道、产品线、盈利能力与毛利率结构、资产负债与现金流质量、行业环境与竞争格局、风险提示与前景展望六个方面。

一、公司与行业环境

中国飞鹤前身为1962年成立的乳品厂，2019年11月在香港联交所上市，主业为婴幼儿配方奶粉的研发、生产与销售，并已延伸至成人奶粉、液态奶、米粉辅食及营养补充品。公司构建了从牧草种植、饲料加工、规模化奶牛饲养到生产加工、物流销售的全产业链模式，核心品牌定位为“更适合中国宝宝体质”，主力产品星飞帆、臻稚有机、卓睿覆盖高端与超高端价格带。按公司