宏观点评 内外需同步修复—2026年8 月 PMI 点评.docxVIP

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内外需同步修复—8月PMI点评

2026年8月31日

宏观点评

主要内容：

2026年8月，制造业采购经理指数（PMI）环比回升0.6pct至49.8%，超季节性修复。细分项方面，本月内外需协同改善，新订单指数上行2.1pct，新出口订单亦重返扩张区间，带动企业生产与采购节奏加快；受能源与有色金属价格上行支撑，原材料购进与出厂价格双双走高，出厂价格重返扩张区间，有助于缓解中下游企业的盈利压力；同时，需求回暖带动产成品及原材料库存微降，企业处于被动去库阶段。非制造业方面，建筑业PMI仍处收缩区间，既受前期极端天气的客观制约，也与政府债及政策性金融工具转化为实物工作量的进度时滞有关，后续随着天气干扰消退与专项债资金加快拨付使用，建筑业景气度有望稳步回升。综合来看，8月PMI的修复主要是高端制造的高景气拉动以及前期受极端天气压制的需求集中释放，行业分化依然显著，后续制造业景气度修复的持续性，仍高度依赖终端有效需求的实质性改善与宏观政策的接续发力。

进入9月，宏观政策进入密集发力期，全力护航全年经济社会发展目标，为“十五五”开局奠定良好基础。近期宏观托底政策呈现出显著的协同发力特征，财政部在“十五五”主题系列发布会上明确表态，下阶段宏观调控取向将更加积极，用足用好存量政策的同时释放增量政策加码的积极信号，当日，财政部、央行与