宏观专题
宏观经济深度研究
接力与协同:从资金链看政策空间
2025年以来,政府年度预算安排的新增政府债务均接近12万亿元,存款准备金
率自2025年5月下调后未再调整,LPR已连续16个月保持不变。三组现象指
向政策空间的结构调整。当前政策空间既体现在财政、货币和产业政策各自的
工具安排,也体现在政策之间的协同。沿着资金链看,政策空间正在不同工具
和不同环节之间重新配置,主要呈现以下五方面特征。第一,财政政策以政府
债券接续土地收入。2021—2025年预算新增政府债务增长64%,土地出让收入
下降52%,财政资金来源明显向债券切换。第
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