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阿里巴巴集团财务报表分析

FY2023—FY2025盈利能力与杜邦分析

投资研究报告

2026年11月1日

目录

TOC\h\o2-41521一、分析说明与数据口径 1

3275二、经营规模与收入结构 1

3199（一）收入与利润的三年轨迹 1

15367（二）分部经营格局 2

7990（三）现金流与投入强度 3

26442三、盈利能力分析 3

9562（一）利润率水平与趋势 3

9906（二）利润质量判断 4

13503四、杜邦分析 4

17997（一）净利率因子：ROE的主要拖累项 5

18612（二）总资产周转率因子：处置资产与现金堆积的双重影响 5

7609（三）权益乘数因子：回购推升杠杆 5

17834（四）杜邦结论 5

26058五、战略投入、风险与展望 6

22204（一）AI与云的投入回报周期 6

1119（二）电商主业的竞争与变现 6

23740（三）非核心业务的减亏节奏 6

18373（四）主要风险 7

8825六、股东回报与投资视角总结 7

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阿里巴巴集团财务报表分析（FY2023—FY2025）

一、分析说明与数据口径

本报告以阿里巴巴集团控股有限公司（纽交所代码BABA，港交