科技经济学系列之六：大国竞逐：揭开AI产业中国叙事新篇章.pptxVIP

——科技经济学系列之六

研究结论

l美国叙事的AI产业投资面临的资金与电力成本走高与收入增长不及预期的矛盾可能长期存在且愈发尖锐，而相较于低储蓄率、地方自治度高的美国，高储蓄率和条块结合的中国在推动大规模基建上则更具制度性优势。政策角度，AI领域的强链补链可能是下一阶段改革发展稳定的政策交集。

l美国叙事的AI投资面临约束。

一是资金成本或不断提升。美国长期的低储蓄率的经济结构和海外投资者弃债买股的大背景下，投资主导的经济发展模式必将导致融资成本不断提升，具体而言是国债与企业债争抢资金，以长债利率为代表的长期融资成本不断提升。

二是电力成本可能影响愈发凸显。美国较高的地方自治度，导致电力基建的全国统筹规划难度较大电力供给有限，另一方面地方能通过众议院影响国会，造成数据中心项目审批的延缓。

l中国叙事的AI投资具有潜力。

一是资金成本较低。中国长期维持高储蓄率和投资主导的经济模式，甚至当前中国经济转型的关键问题之一就是房地产失去融资主体地位后匹配新发展模式的核心资产缺失。低利率资金苦于空转寻求高收益项目，2026年甚至有资金出海现象。

二是电力供给充沛。中国条块结合的行政管理制度下有利于电力基建和电力资源的协调统筹，在存量发电产能、新增发电规模、跨区域输配电协调等方面较美国均有明显的制度优势。中央层面甚至推