外强内弱延续，政策脉冲待传导 -2026 年 9 月经济数据点评.pptxVIP

外强内弱延续，政策脉冲待传导—2026年9月经济数据点评

前三季度GDP同比增长4.6%，三季度回升至4.5%，经济在二季度减速后温和企稳。9月

延续“外需与高技术制造引领、内需与传统部门偏弱”的分化格局：出口再创新高、AI链主导且动能向多品类扩散；消费边际改善但汽车拖累显著，投资与房地产仍在寻底；工业增加值加快，但增长高度集中于高技术制造；PPI创年内新高，CPI与PPI剪刀差重新扩大；新增社融超预期但主要由政府债支撑，信贷仍偏弱。政策端增量工具加快落地，但向实体需求的传导仍待观察。整体处于政策驱动向内生修复过渡的“缺口期”，修复持续性取决于消费与房地产的企稳节奏。

2026年前三季度GDP同比增长4.6%，分季度看，一季度增长5.0%，二季度放缓至4.3%，三季度回升至4.5%，环比增长1.2%，经济在经历二季度减速后于三季度温和企稳。9月数据延续“外需与高技术制造引领、内需与传统部门偏弱”的分化格局：出口再创新高、工业增加值加快增长，但消费仅边际改善，固定资产投资与房地产仍在寻底，PPI与CPI剪刀差重新扩大，社融总量承压而结构优化。整体而言，经济处于由政策驱动向内生修复过渡的“缺口期”，修复的持续性取决于消费与房地产的企稳节奏，而非外需或政策脉冲的单一强度。

一、出口：再创新高、AI链主导、动能向多品类扩散

9月，按