招商证卷--铁路集装箱运输业深度研究报告.pdf

2006年04月03 日 行业研究 行业报告 铁路集装箱运输业深度研究报告 罗雄 86-021 沿海经济向内陆延伸的物流动脉 luox@ 成长性行业 铁路集装箱 推荐 (首次) 我们预计，在 18 个铁路集装箱中心站逐步建成的过程中（未来 2 到 3 年）， 中国铁路集装箱运输量的增长速度将呈现加速增长态势。未来 5 年的铁路集 上证指数：1298 装箱行业复合增长将达到 29.5%，而特种箱复合增长率有望达到 38%。 投资要点 行业规模 (亿元) 占比% 20世纪90年代以来，港口集装箱和集卡构成的沿海物流体系支撑了我国 股票家数 1 100 总市值 32 100 外向型沿海经济的发展，但随着我国沿海经济向内陆的延伸，集装箱卡 流通市值 17.4 100 车的经济运输半径将逐步难以支撑，铁路集装箱大发展的时代正在来 重点公司 1 100 临。 铁路集装箱物流体系对我国经济体系的支撑主要包括两个部分，一是外 向型出口贸易的物流链向内陆的延伸，二是国内沿海经济和内陆经济的 市场走势 结构性差异所需要的物流通道。 从经济学上来说，完善物流体系的构建和经济发展是相互加强的过程。 因此，沿海经济向内陆延伸，将促进铁路集装箱的发展；而铁路集装箱 物流体系的构建也将推动我国内陆经济发展。目前，铁路集装箱通道的 建设已经在我国的“十一五计划”和“铁路中长期发展规划”中提到了 战略高度，铁路集装箱物流大通道的发展已经刻不容缓。 资料来源：招商证券 我们认为，目前我国铁路集装箱仍处于发展阶段的初期，其发展动力来 自于两个方面：1、当前经济构架下，行业制约因素的改善。2、随着我 国经济结构的变化，以铁路集装箱为主动脉的物流体系将进一步推高铁 相关研究 路集装箱的发展速度。 《铁龙物流调研简报》 3/27/2006 我们对铁路集装箱的核心观点是，行业发展在未来一段时间内，将呈现 加速增长态势， 目前铁路集装箱行业的发展仍处于初始阶段，即将进入 快速增长期。我们认为，其目前的发展状况类似于20世纪90年代中期的 港口集装箱行业。应以战略眼光来认识当前这个行业的重要投资机会。 就上市公司而言，铁龙物流（600125 ）是唯一能充分享受行业成长收益的上 市公司，建议投资者重点关注，我们重申对其的强烈推荐A评级。 重点公司主要财务指标 重点公司 EPS05 EPS06E EPS07E EPS08E PE05 PE06E PE07E PE08E 最新价 投资评级 变化 铁龙物流 0.25 0.36 0.47 0