(简体)期权与期货.ppt

股指期货：多头套期保值案例 股票市场 股票期货市场 2月1日，卖出价值20万港币的股票 2月1日，购入1份4月指数期货合约，指数2000点 3月10日，股价上涨，股票市价增值到21万港币 3月10日，股价指数上涨到2200点，卖出期货合约平仓 现货亏损：1万港币 期货盈利（2200－2000）×50＝1万港币 股指期货 3、每日价格波动限制 　　自1987年10月股灾以后，绝大多数交易所均对其上市的股票指数期货合约规定了每日价格波动限制，但各交易所的规定不同。这种不同既在限制的幅度上，也表现在限制的方式上。同时，各交易所还经常根据具体情况对每日价格波动进行限制。 股指期货 4、结算方式 　　以现金结算是股票指数期货交易不同与其他期货交易的一个重大特色。在现金结算方式下，每一个未平仓合约将于到期日得到自动的冲销。也就是说，交易者比较成交及结算时合约价值的大小，来计算盈亏，进行现金交收。 股指期货 CBOT主要市场指数期货合约规格 交易单位：　　　　　　250×主要市场指数点 最小变动价位：　　　0.05个指数点(每张合约12.50美元) 每日价格波动限制：　不高于前一交易日结算价格80个指数点，不低于前一交易日结算价格50个指数点 股指期货 合约月份：　最初三上连续月份及紧接着的三个以3月、6月、9月、12月循环的月份 交易时间：　　　　　上午8:15至下午3:15(芝加哥时间) 最后交易日：　　　　交割月份的第三个星期五 交割方式：　　　　　根据主要市场指数期货收盘价实行逐日结算，并于最后交易日根据主要市场指数的收盘价实现现金结算 股指期货 三、股指期货交易的主要功能 　　一般来说，期货交易的功能有两个:一是价格发现功能，一是套期保值功能。作为金融期货的一种，指数期货也具有这两个功能。 股指期货 所谓价格发现功能，是指利用期货市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。具体来说就是，指数期货市场的价格能够对股票市场未来走势作出预期反应，同现货市场上的股票指数一起，共同对国家的宏观经济和具体上市公司的经营状况作出预期。从这个意义上讲，股指期货对经济资源的配置和流向发挥着信号灯的作用，可以提高资源的配置效率。 股指期货 套期保值功能是指投资者买进或卖出与现货数量相等便交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。股指期货的这种套期保值功能，会丰富股票市场参与者的投资工具，带动或促进股票现货市场交易的活跃，并减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，对平均股价水平的剧烈波动起到缓冲作用。 股指期货 四、股指期货的优点 1.免除选股的困扰　　在现货市场上，投资者一般根据个别公司状况进行买卖，而股指期货的交易是以宏观因素和整个市场趋势来判断，不需要对数十(或数百)种股票进行具体的分析，从而免除了逐一挑选个股的困扰，大大节省了投资者的分析和研究成本 。 股指期货 2.规避系统风险　　股票投资组合面临系统风险和非系统风险两种风险，其中微观层面上的非系统风险可以通过组合多元化加以分散，而与证券市场整体运动相关联的宏观系统风险则不能通过组合多元化加以弱化。由于股指期货的标的物是股价市场指数，因而可利用现货市场和期货市场处于相反部位的操作，使未来在现货市场的损失与期货市场的收益相互抵销，规避市场价格波动的系统风险。以香港恒生指数期货为例，目前以对冲风险为目的的交易约占到20%左右，充分反映出恒指期货对香港证券市场的巨大存在价值。 股指期货 3.促进现货市场的发展　　期货市场由于低交易成本和低保证金，相对于现货市场有较高的流动性；同时，期货市场价格是由避险者、投机者和套利者根据自己对未来股价的预期而决定的，因而均衡价格足以反映当时市场预期股指在将来的价格，故其变动隐含众多市场参与者对未来股价预期的调整，可以作为现货市场未来股价的指标，即所谓“价格发现”功能。对各国股指期货的实证研究表明：股指期货价格一般领先于现货市场价格数分钟，仅有少量案例显示期指价格滞后于现货市场价格。股指期货的避险和价格发现功能有利于吸引原本担心风险的投资者进入市场，增加现货市场的市场深度和流动性，对股市规模的扩大有刺激作用 4.采用别国指数作为股指期货标的物成为各金融中心竞争的焦点所在　　　　股指期货交易以股价指数为标的物，不涉及具体的股票交割，因而在设立方式上具有开放、自由、跨地域的特点。近年来，以国外指数为标的物开设股指期货已成为各金融中心竞争的焦点所在。 股指期货 例子：采用别国指数作为股指期货标的物——各金融中心竞争的焦点所在 1986年，新加坡国际金融交易所推出了日经225 (Nikkei－225)股指期货交 1997年1月9日，芝加哥商业