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公司战略与投资决策 主题 公司战略与投资决策的关系 战略投资决策过程 投资类型决策 一、公司战略与投资决策的关系 公司战略的目标 本质：顾客价值——企业价值——股东价值 表现：成长的速度和质量 投资的目的 创造价值 稳健发展 竞争优势 投资的表现 在时间和空间上分配资源 青岛啤酒扩张 自1994年第一次展开收购，到2002年已经收购了46家企业，生产能力从1996年的37.5万吨，到现在的380万吨。国内市场份额在2001年达到11%。 利润：1993年产量30万吨，利润2.25亿元 1995年产量35万吨，利润1.7亿元 2000年 0.9亿元 2001年 1.0亿元 （计划是1.7亿元） 2001年，华南事业部 利润1.5亿元，销售量32万吨 西安汉斯啤酒 利润0.8亿元 青岛本部 利润 1.7亿元。仅这三个地区的盈利为4亿元。 青啤收购项目盈利、持平和亏损各三分之一。 青岛啤酒扩张 1993年7月在香港H股上市，募集资金8.9亿港元 1993年7月在国内A股上市，募集资金6.38亿元 收购历史： 1994年，8000万元收购扬州啤酒厂 1999年，收购总规模超过150万吨，22家啤酒厂，其中半数是山东啤酒厂。共投入4亿元 2000年，投入6亿元。收购了总规模超过12万吨的16家啤酒厂。 1.5亿，上海嘉士伯75% 1000万美元，北京五星62.64% 北京三环啤酒厂54% 2001年，投资2.6亿元，收购了总规模在60万吨左右的7家企业 在17个省建立了48个生产基地。 青岛啤酒扩张 2001年底，华润控股了24家啤酒厂，年生产能力在300万吨 燕京8000万元控股山东莱州啤酒厂，2.15亿元收购了山东无名啤酒厂和三孔啤酒厂，销量占山东的1/4。 燕京在山东收购的3个企业未盈利 华润2001年仅有4500万元利润 青岛啤酒扩张 2001年12月31日一期投资4亿元，生产能力40万吨的青岛啤酒工业园开工建设，同时，青啤还考虑在海外建厂。 2001年增发A股募集资金7.87亿元。募集资金用途： 青岛啤酒扩张 债务结构的变化：2000年负债额42.6亿元，流动负债占总负债的81％，而2002年中期的负债额49亿元，流动负债所占的比例已升至96％， 公司近几年的净资产收益率1999年至2001年分别为4.16％、4.26％和3.47％. 2002年的青啤 金志国明确提出：“要放缓兼并步伐，按照国际大公司、特别是当今跨国公司在战略、管理、市场、人才和经营等方面的做法，进一步从市场的布局、品牌、质量、技术、营销模式等方面形成自己的优势。” 在许多场合下，金志国公开提出青啤的竞争对手就是自己，他认为只有战胜自己，提高自己的核心竞争力才会赢得市场。时下，这条理念已经成为全集团一致对外的宣传口号。即使有人将燕京、华润放在竞争层面问金志国，他也更愿意说“我们的对手是多区域的 ”。 青岛啤酒的历史指标 对青啤的讨论 公司战略的目标 本质：顾客价值——企业价值——股东价值？ 表现：成长的速度和质量？ 投资的目的 创造价值？ 稳健发展？ 竞争优势？ 投资的表现 在时间和空间上分配资源？ 战略管理过程中的投资需要 从财务功能看投资 创造价值 在资本投资决策中，发现并购买那些价值高于其成本的资产原则：净现值大于零 经济利润大于零 经济利润 = 投入资本?（投入资本收益率-机会资本成本） 投入资本收益率 = 税后利润除以在流动资金、土地、厂房和设备上的投资 价值来源 长期优势 短期优势 公司的价值 公司价值的推动因素 价值驱动因素-损益表 价值驱动因素-资产负债表 追求成长的实例 海尔和欧倍德合作，十年在中国建100家建材连锁店 新希望在一年内拥有8-10家乳品企业，欲建百年产业 TCL把白色家电列为集团的三大支柱之一，计划在2010年达到80亿元。在未来的8年中空调机进入行业前3名，冰箱进入前3名，洗衣机进入前4名。 到2006年，张宏伟计划在全国建成100家大型建材连锁超市，单店面积在3-8万平方米，年销售额在500-600亿元，预计投资50亿元。 华润集团计划用五年时间投资50亿，在全国建成500亿销售额的连锁超市。 上海联华超市，2005年做到6000家连锁店，营业额600-700亿元。 成长的速度和质量 符合财务规律：稳健、资源保障 成长三层面： 拓展和守卫核心业务 建立新兴业务 创造有生命力的候选业务 业务-投资分类： 潜力类/探索投资 成长类