全聚德分析报告.pdf

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2017-09-30 发布于陕西
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兴证研第号公司研究研究报告全聚德（002186 ）刘璐丹郭锐 021 －1022 liuld@ 近年增长尚待已有直营店培育 2007 年 12 月 26 日估值区间:36.00 ±2.00 推荐（首次）近期增长点还在已开业直营店的绩效提高、前门店 08 年重新开店。直营店培育需市场数据 2007年12月19日要 1 ～2 年内时间，09 年前募资项目的利润贡献有限。收盘价（元） 53.66 一年内最低/最高(元) 34.61/53.66 投资要点：深证成指 17,199.04 市盈率 136.23 前门店闭店装修后，王府井店、和平门店的分流作用明显，全年业绩市净率 20.61 略超预期。前门店重新开业时期受制于前门大街改造，预计将延后到 08 年五一前后。基础数据 2007Q3 每股净资产(元) 2.60 亚运村店面交通情况改善，翻牌率提高，已经完成市场培育，进入收净资产收益率（％） 20.29 益快速增长的阶段。今年该店有望扭亏，成为近年新的利润增长点。资产负债率(％) 58.23 总股本/A股(万股) 14,156/2,880 三家老店的客源主要以商务、政要、旅游客为主，其中商、政宴请收入占比约为 30 ％；亚运村店、西翠路店则以本地商务客为主。良好股价走势的客源结构有利于全聚德毛利率维持业内的较高水平。全聚德上证综合指数 % 烤鸭提价：各门店推出“精品烤鸭”，价格从原 168 元/只提至 198 元