美国金融危机对我国信用体系建设的启示.pdf

《西部~ )2010年第2期 美国金融危机对我国信用体系建设的启示 王晓东 (中国人民银行喀什地区中心支行，新疆喀什 844000) 摘 要 ：美国金融危机表现为房贷机构、投资银行、评级机构和联邦政府的缺信行为。其深层原因是管理制度安排 上的缺陷、信用评级机构反应滞、法律制度与监管上出现漏洞和公司治理结构存在问题。金融危机对我国的启示是：要 充分认识建设信用体系的重要性和艰 巨性；认真做好信用管理系统的基础性工作；建立起严榕的法律体系和惩戒机制； 保证信用中介服务机构的独立性。 关键词 ：金融危机 ；信用体 系；启示 中图分类号：F830．5 文献标识码：B 文章编号：1674—0017—2010(2)一0043—02 一 、 美国金融危机的表现 (一)房贷机构缺信。“两房”拥有国家信用担保下的特权，应该说准政府机构的金字招牌使公司获得了无 限的发债权，且融资成本大大低于私营机构。当 “两房”进行的直接和间接融资在整个住房融资体系中举足轻 重的时候，自然也产生了较高的、非均衡的市场集中风险。 (二)投资银行缺信。投资银行等机构将次贷产品进行层层分解和打包，将本来是高风险的产品，包装成 精美的证券化产品，推销给普通投资者。 (三)评级机构缺信。评级机构将风险极高的垃圾房屋债券，评级为高等级的优质债券，使得普通投资者 对该类产品产生乐观预期和非理性追捧。 (四)联邦政府缺信。国家信用是金融体制的最后依托，美国联邦政府多年来对于 “两房”疏于监管，无形 中纵容了风险的不断膨胀，而事发后又将 “风险社会化”，其所触犯的 道“德风险”则从价值层面上对国家信用 造成严重冲击。 从本质上来讲 ，次贷危机的根源就是金融企业不顾触犯金融道德风险，非理性放大金融杠杆，令金融风 险无限积聚，使泡沫破裂的灾难性后果超出了金融体系所能承受的临界点。进而引发银行危机、信用违约危 机、债务危机、美元危机等一系列连锁反应，而这一系列危机的背后凸显的则是美国出现了整体性的信用垮 塌。 二、美国金融危机发生的原 因分析 (一)管理制度安排上的缺陷。中介机构被认为是捍卫美国企业信用的 “守护神”，这种制度体系运作的基 本前提是外部审计师作为专业服务机构，要以自己的信誉、专业精神和其 自身所面临的市场竞争压力独立审 计。但是，由于在制度安排上会计师事务所可以给同一家公司同时提供审计和咨询服务。咨询业务的收费很 高，而审计业务的收费较低，当审计要求的独立性与咨询业务的巨大利益发生冲突时，不少中介机构与所服 务的公司很 自然地会结成利益共同体，不惜为所服务的公司做假帐掩盖财务漏洞。因此，由于中介机构集审 计业务与咨询业务于一身，必然带来对中立和客观公正的损害。 (二)信用评级机构反应滞后。在美国的信用体系中，评级机构的事前预警作用未能发挥，信用评级成了 “马后炮”。由于信用服务公司运用的财务数据主要来 自像安达信这样的会计公司，依据不可信的财务数据编 制信用报告，在美国一系列财务欺诈的背后，信用评级机构负有不可推卸的责任。究其原因在于评级机构没 有深入研究调查被评级公司提供的各种数据资料，给予了不恰当的评级，误导了市场投资者。 (三)法律制度与监管上出现漏洞。很多公司为了求得 良好的信用记录做假帐虚报巨额赢利 ，危机发生 后，大部分企业承认他们曾隐瞒或提供了虚假的数字。如此广泛地造假，说明了法律制度与监管存在三个方 面的不足：一是法律制度与监管只能控制企业的 “事前”和 事“后”行为，而对企业造假的过程控制则形同虚 收稿 日期 ：2010—1 作者简介：王晓东(1957．2一)，男，甘肃临洮人，研究生学历，高级政工师，现供职于中国人民银行喀什地区中心支行。 4S 《西部金融)2010年第2期 设；二是对失信者的惩罚力度不足以抵消对利益的巨大诱惑，不能阻止人们铤而走险的机会主义行为：三是 单纯依靠法律走向一个极端之后产生高昂的运作成本。 (四)公司治理结构存在问题。上市公司的经理层对公司的管理、生