宏观审慎监管的国际趋势及对我国的启示.pdf

2010 总403期 宏观审慎监管的国际趋势及对我国的启示 朱 ／J~Jl (特华博士后科研工作站 ，北京 1()()029) 摘 要 2007年爆发的金融危机使得宏观审慎监管成为各国金融监管部门关注的重点。本文从监管目标、内容、 对象等角度分析宏观审慎监管的特点，介绍了宏观审慎监管的国际趋势，得出我国宏观审慎监管者应将中央银行 和金融行业监管者包含在内、协调国内经济政策与金融监管政策、创新宏观审慎监管工具等启示。 关键词：金融监管；宏观审慎监管；宏观审慎监管工具 中图分类号：F831．0 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—2OLO(O3)一0035～03 金融体系的整体风 险大小取决于其组成部分 (即 卡I1互影 响的监管上 ，同时关注宏观经济 的不稳定 泰 金融机构 、金融市场及其他市场参与者 )的个体风险 而微观审慎监管侧重于对金融机构 的个体行为和风险 大小 ，但义不完伞等 同于个体风险的简单叠加。个体 偏好 的监管 。在监管对象_L，宏观审慎监管更关注大 风险的综合 ，可能对整个金融体系造成冲击 。历次命 型金融机构 (如银行和金融集 团 )的行为 、金融市场 融危机均表明，金融体系的整体风险不容易察觉和防 整体趋 势及其与宏观经济 的相互影 响 ；而微观审慎监 范 ，金融体系的宏观审慎监管难度很大 。2007年爆发 管则更关注于具体金融机构 的合规与风 险暴露情况 ， 的关 同次贷危机更足说 明，无论金融市场如何发达 ， 防止投 资者和储 ，rLI等个体遭 受小应有 的损失 。良好 的 都不能放松对宏观 审慎监管 。金融 自南化程度越高 ， 宏 观 与微观审慎 监管可 以相互促进 ，增 强彼此 的监管 金融体系 的脆弱性越大 ，发牛金融危机 的机率越高； 效果 。比如 ，对于银行的信用风险敞 口监管 ，微观审 只要存在经济 的繁荣周期 ，就 r能会发生经济低迷的 慎监管措施会关注该银行信贷资产 的集 中度和相关放 境况 ，金融风 险就不会被消除 。 贷政策 ，而宏观审慎监管措施则会关注银行业整体 的 一 、 宏观 审慎监管的特点 信贷规模及其与有火 资产价格 的芙系 ，并据 以判断银 上世纪 90年代世 界爆发 的金融危机使立法机关 行体系是否正在积 累信用风 险。由于宏观 审慎 与微观 和金融监管部 门逐渐 意识到传统微观监管 的局 限性 ， 审慎监管 的 目标不完全一致 ，宏观与微观 审慎监管手 对防范系统性Jxt,险 的准备不足 ，冈．LI-k有必要 引入宏观 段也会大相庭径 ，比如宏观 审慎监管会 因为强调整体 审慎 峪管体系。广义 的宏观审慎监管是指对 系统性风 的稳定性而忽略对个体利益 的保护 ，而微观 审慎监管 险 的监管 ，狭 义的宏观 审慎监管 J!!lj主要关注 四方面的 则相反 ，首先关注的是个体风险控制 。 内容 ：金融体系不稳定对实体经济 的影响程度 ；具有 无论是 2007年开始 的次贷危机 ，还是 1997年的 系统影响力的内容 (不包括具有传染性 的偶发事件 )； 亚洲金融危机 ，或是发生存 20世 纪 80年代 的美 同储 内生性风险；金 融体 系 与实体经济 的相互关 系和作用 。 贷危机 ，都 示 宏 观审慎 监 管缺位 的问题 。通 常 ， 宏观审慎监管与微观 审慎 临管的区别主要体现在 从微观审慎监管 的角度来看 ，单个金融机构经营稳健 ， 监管 目标 以及 由此而采取 的不 同监管措施上 。在监管 符合监管指标 ，但从宏观审慎监管角度来看 ，整个金 目标上 ，宏观 审慎监管 的 目标疋L3．防范系统性风 险 ，维 融体系存在着潜在危险。比如 ，在次贷危机爆发之前 ， 护金融体系的整体稳定 ，防止经济增长受影 响 ； 微 美 困的投资银行、商业银行和保险公司，都符合当时