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M0DERN EC0N0MIC RESEARCH 金融宏观审慎监管的国际发展及在我国的适用 朱小J 内容提要：金融危机使得宏观审慎监管再次成为各国金融监管的重心。该文从分析宏观审慎监管的起源 和特点出发，介绍了宏观审慎监管的国际发展状况，指出宏观审慎监管在我国的适用性：在结构上，宏观审慎 监管者应包括中央银行和其他金融业监管者，但又应具备一定的独立性；在 内容上，宏观审慎监管应关注国内 经济政策和金融监管政策的实际效果和相互之间的协调性，并充分注意国际宏观审慎监管的发展趋势：在手 段上，多维度的宏观审慎监管工具将提供更为有效的监管分析；在配套设施上，我国应加强金融市场的基础设 施建设，并迫切需要完善相关金融交易的会计制度和金融机构的退出机制。 关 键 词：宏观审慎监管 国际发展 中国 适用 中图分类号：F833 文献标识码：A 文章编号：1009—2382(2OLO)O5—0061—05 金融体系的整体风险大小取决于其组成部分 和风险偏好的监管。从具体监管对象上看，宏观审慎 (即金融机构、金融市场及其他市场参与者)的个体 监管更关注具有系统重要性金融机构(如大型银行和 风险程度 ，但又不完全等同于个体风险的简单迭加。 金融集团)的行为，金融市场与宏观经济的相互作用； 个体的风险从微观角度而言可能并无不妥，但若综 而微观审慎监管则更关注于具体金融机构的合规与 合起来 ，却有可能对整个金融体系造成负面冲击。历 风险暴露情况，防范金融机构破产风险。良好的宏观 次金融危机都证明，金融体系的整体风险比个体风 与微观审慎监管可以相互促进 ．增强彼此的监管效 险更不容易察觉和防范，金融体系的宏观审慎监管 果。比如，对于银行的信用风险敞口监管，微观审慎 难度很大。 监管措施会关注该银行信贷资产的集中度和相关放 贷政策。而宏观审慎监管措施则会关注银行业整体 一 、 宏观审慎监管的起源和特点 的信贷规模及其与资产价格的关系，并据以判断银 宏观审慎监管始于金融危机。上世纪90年代开 行体系是否正在积累信用风险。由于宏观审慎与微 始发生的几次金融危机．使得立法和金融监管机构 观审慎监管的目标不完全一致 ，宏观与微观审慎监 逐渐意识到传统微观监管的局限性 ，现有的制度安 管手段也会大相庭径，比如宏观审慎监管会因为强调 排对系统性风险的防范不足，必须引入宏观审慎监 整体的稳定性而忽略对个体利益的保护，而微观审慎 管的概念和措施。金融监管的目标除了确保金融机 监管则正好相反。 构的稳健经营以及保护投资者合法利益不受损害 金融危机的发生往往都与宏观审慎监管的失 外，还必须确保金融体系的整体稳定。 效或缺位有关。经常发生的，从微观审慎监管的角 宏观审慎监管与微观审慎监管的区别主要显现 度来看 ，单个金融机构经营稳健 ，符合监管指标； 在不同的监管 目标以及由此而采取的不同监管措施 从宏观审慎监管角度来看．整个金融体系存在着潜 上。宏观审慎监管的目标是防范系统性风险，维护金 在危险。当前金融体系中的风险表现形式越来越多 融体系的整体稳定，防止经济增长受到影响；而微观 样化 ．系统性风险经常是信用风险、市场风险、操 审慎监管的目的在于控制个体金融机构或行业的风 作风险等共同作用所产生的后果。金融风险之间的 险，保护投资者利益。在监管内容上，宏观审慎监管 相互关联性不仅使微观审慎监管机构难 以有效识 侧重在对金融机构的整体行为以及金融机构之间相 别它们 ，而且也使微观审慎监管机构无力管理跨机 互影响力