证券投资分析应用.pptVIP

第六讲 证券投资分析方法及其应用 1.证券投资分析方法的发展与演变 1.1技术分析 早在17 世纪，日本的米市交易商就率先采用技术分析方法来确定价格，据说这比美国证券分析的祖师爷查尔斯·道提前了整整两个世纪。技术分析法是证券投资分析中最早被应用的方法，其理论核心是：“价格以趋势方式演变”。 1.2基本分析 1896 年，查尔斯·道发表道琼斯指数成为股票投资分析方法和理论的分水岭。 在此之后，投资家们开始研究股票市场的整体运动个股运动与市场运动的关联性，股票市场与国民经济整体的关联性等一系列重大问题。 1.证券投资分析方法的发展与演变 1.3价值分析 上世纪30 年代的大萧条引发了人们对于证券价值的严肃思考。这一时期出现了证券分析史上两本经典著作：Graham 和Dodd（1934）的《证券分析》（Security Analysis），它是第一个在投资职业的领域里总结知识的努力。此书被奉为投资界圣经，而Graham 则被称为价值投资之父。另一本书是John B. Williams（1938）的《投资价值理论》（The Theory of Investment Value），他认为“股票的内在价值可以通过贴现它的所有未来红利来获得。”它详细地阐述了一种在当时还充满着神秘色彩的金融方法——贴现。 1.证券投资分析方法的发展与演变 1.4组合分析 证券投资分析进入科学化的发展时期，以1952 年哈里·马可维茨建立投资组合理论为标志。新一代的学术研究者提供了一个建立在风险和收益评估基础之上的体系。“现代资产组合理论”（简记为MPT），以马可维茨的《资产组合选择——投资的有效分散》和威廉?夏普的《投资组合理论与资本市场》为基础。MPT 认识到投资者们必须在考虑证券增长前景的同时考虑其风险。此外，并非所有的风险都是相同的——其中的一些可以通过在资产组合中持有与其他资产关联较小的资产而被分散。MPT 不仅可以作为资产组合管理的工具，也可以作为计算股息贴现和其他资产定价模型要求回报率的一个方法。 1.证券投资分析方法的发展与演变 1.5心理分析 心理分析流派是基于市场心理分析股价，强调市场心理是影响股价的最主要因素；例如该流派的代表人物Burton Malkiel 将投机时期盛行的投资建议描绘为“空中楼阁”，并指出，正是市场心理导致了建立在没有盈利能力基础的财富梦上的狂热。 1.证券投资分析方法的发展与演变 1.6新的价值分析 2000 年，当投资者经过三次重大市场衰退的洗礼以后，开始对传统的定价方法进行改进。约翰·D·斯托（John?D.?Stowe），托马斯·R·罗宾逊（Thomas?R.?Robinson），杰瑞德·E·?平托（Jerald?E.?Pinto）和丹尼斯·W·麦克利维（Dennis?W.?McLeavey）的《资产投资分析——定价》一书就是对这一系列努力的系统归纳，该书探索了当代的定价方法并将其运用在国际市场投资的分析中，而且书中的基本观点与Graham 及Dodd 测定盈利能力安全性的方法不谋而合。也正是因为以上这些原因，该书成为了最新的证券内在价值分析的必读书目。 2.基本分析法及其应用 2.1基本分析的逻辑 宏观分析 产业分析 公司分析 2.2基本分析的优点 能够比较全面的把握证券价格的基本走势。 2.基本分析法及其应用 2.3基本分析的缺陷 信息获得与解读的局限性 重要性的确定 时机抉择的局限性 分析效率 2.基本分析法及其应用 2.4基本分析应注意 基本面具有相对的稳定性，它不会跟市场价格一样天天在变化。 投资者应更清楚地认识和了解市场目前的状况，更好地跟上市场运行的步伐，制定适应市场的交易策略，并根据新的情况来调整自己的交易计划，而不是预测市场的未来。 3.价值分析法及其应用 3.1价值分析的基本方法 绝对估值法：DDM模型 相对估值法：市盈率、市净率、市销率、价格现金流比率等。 3.价值分析法及其应用 3.2价值分析优点与局限性 绝对估值法的优点在于能够较为精确地揭示公司股票的内在价值，但是如何正确地选择参数则比较困难。 相对估值法简单易用，但是容易被错误地使用，其样本可能缺乏代表性。 3.价值分析法及其应用 3.3价值分析应注意 相对估值法的应用价值 不同对象采用适用的对象 市净率可能是一个较好的指标 定价方法的拓展 4.技术分析法及其应用 4.1技术分析的精髓 三大公理 四大要素：价、量、时、空 五大数据：开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量 4.2技术分析的主要流派 道氏理论、K线理论、切线理论、形态理论、指标理论、循环周期理论、波浪理论 4.技术分析法及其应用 4.3技术分析的优点 简单易用 4.4技术分析的缺陷 逻辑基础不足 对于长期趋势无效 信号不确定 价位与时间不确定 容易骗线 4.技术分析法