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第一讲 证券投资概论 华东师范大学金融学系 葛正良 一 投资定义特点 （一）投资定义 威廉﹒夏普：“投资就是为获得可能的不确定的未来值而做出的确定的现值牺牲。” 投资可定义为：投资是各类经济主体在未来不确定的情况下，先支付一定量资金或实物，随后收回本金并取得利润的经济行为。 （二）投资特点 (1)投资有融资成本及机会成本。 (2)投资有时间周期。 (3)投资报酬是牺牲当前消费的补偿。只有未来价值贴现后超过现在投入价值，投资才有意义。 （4）投资具有风险性。 三证券投资与其它投资区别 （一）实业投资与证券投资区别 1.实业投资指资金投入物质生产销售服务领域以获取回报的经济行为。 2.证券投资指投资者购买各类证券及相关衍生品以获取红利、利息及资本利得的金融行为。 实业投资与证券投资比较 三证券投资与其它投资区别 （二）.银行存款购买信托产品与证券投资区别 与其它金融产品投资相比，证券投资具有如下特点： 1.证券投资是一种直接金融投资，银行存款及购买信托产品则为间接金融投资 2.证券投资产品是一种能在市场上交易的价值凭证，银行存款单及信托凭证则不能流通与交易 3.证券买卖时机把握好，可获取差价收入。而银行信贷产品不能流通，也就不存在这类收入。 四.证券投资与投机 证券投机是在预测短期走势基础上，通过套利或频繁买卖以获取价差为目的的 行为。 1.投资与投机比较 四.证券投资与投机 2.?证券投机效用 ① 证券投机可有效平抑价格波动 ②证券投机可为保值者分散风险 ③证券投机可增强市场流动性，保证市场能连续不断交易 当然，若证券市场投机过度，甚至恶性投机，也会对市场造成破坏作用。如夸张某种消息作用，利用市场“羊群效应”,哄抬价格，最终导致泡沫产生从而引发市场危机。 五.证券投资运作程序 证券投资运作程序 投资目标制定阶段 投资分析阶段 投资组合构建调整阶段 投资运作阶段 投资绩效评估阶段。  投资准备 五.证券投资运作程序 五.证券投资运作程序 (一)投资目标制定阶段 1.投资目标设定的基本内容 本金安全、收入稳定、资本增值、流动性高 这些投资目标某些方面是一致的，但在很多情况下，它们又是相互矛盾的. 不同投资者，由于自身的条件、特点及需求并不相同。在设定投资目标时，上述三者关系的处理各有侧重点。 在不同投资目标的设定下，投资分析、构建组合绩效评价的着眼点也是不同的。 五.证券投资运作程序 2.投资目标设定需要考虑其它因素 （1）投资数量 （2）资金来源 （3）使用期限 （4）投资者风险承受能力 风险规避者 风险中立者 风险偏好者 五.证券投资运作程序 小结 五.证券投资运作程序 (二)投资分析阶段 投资分析包括基本分析，技术分析及其他多种分析方法。 基本分析是对影响证券价格的各类经济因素做出分析，识别不同投资对象收益风险特征，判断不同投资对象价格是否合理，为构建有效组合提供基础。 技术分析则为证券买入卖出时机提供良好的切入点。 3.不同分析方法特点比较 评价：市场有效程度决定不同分析方法有效性。 市场有效——组合分析最有价值 市场弱有效无效——基本分析、技术分析、心理分析最有效 由于市场实际上是弱有效，所以后者被广泛运用。 五.证券投资运作程序 ·· 五.证券投资运作程序 (三)投资组合及调整阶段1.投资目标的特点决定投资组合的构建， ---如投资以经常的稳定收入为主要赢利模式。那么国债投资及能稳定提供股息收入分配的公司股票也占较大比重。 ---如投资以资本利得获取并享受企业股票价格快速增长益处为投资目标，那么，高新技术产业与成长型中小公司股票为主要投资对象. ---如投资目标以上述两种盈利模式相结合方式出现。如那么投资组合必然要充分考虑以上两种组合的结合。  —如果投资目标将证券流动性高低作为重要内容。那么投资组合必须多关注国债等流通