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当前宏观经济金融形势与政策解析20111023.ppt
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当前宏观经济金融形势与政策解析主讲人:王维安2
王维安教授简介浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师西安交通大学经济学博士中国金融学会理事中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者3
引言:危机中政府纷纷通过两大政策救市宽松货币政策 通货膨胀与资产泡沫
财政赤字政策 通货紧缩与债务危机货币市场商品市场资本市场4
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隐患之一:复苏之后会不会引发严重通货膨胀?5
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面对危机各国货币政策从降息到量化宽松2008年9月,随着金融危机从局部发展到全球,从发达国家传导到新兴市场经济体和发展中国家,从金融领域扩散到实体经济领域,全球主要经济体相继降息以刺激经济。
2009年以来,美国、日本、英国、瑞士、欧央行等国的中央银行在下调政策利率接近零的情况下,进一步采取了以量化宽松为特点的非常规货币政策,通过在二级市场上购买包括国债在内的中长期债券等措施继续向市场注入大量流动性,以增加基础货币供给。
各国央行将利率降到历史低位
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美国二次量化宽松:美元基础货币泛滥发行美联储2009年3 月18 日宣布未来6个月将购买3000 亿美元的2 至10 年期美国国债,以及到2010年3月购买7500 亿美元MBS 债券,以及1750 亿美元机构债。2010年8月美联储议息会议决定重启量化宽松,11月3日的议息会议宣布将在2011年第二季度前购买6000亿美元长期国债,每月增发750亿美元基础货币。7
美元去年3月以来开始贬值第一轮购买宣布二次量化宽松8
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美元贬值导致美元商品价格大幅上涨9
今天为何美元未创新低?
流通中或社会大众手上的货币从哪里来?中央银行社会大众商业银行基础货币流通货币M1M2
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美国经济复苏之时必是美元真正泛滥之日11
美国去年四季度经济加速复苏12
美国银行信贷也开始解冻13
欧日等大部分国家也在增发基础货币14
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中国一样在增发货币:新增贷款+新增外汇占款15
国内货币增长创历史新高16
人民币不贬反而升值?17
本币升值带来资本市场大牛市18
日本的经验——日元汇率升值
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日本的经验——但股价与地价反而大涨20
当今为什么还没膨胀出来?
总需求 总供给 货币供应量(M)*货币流通速度(V )= 商品数量(T)*价格水平(P)
政策面基本面21
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隐患之二:日益严重的主权债务能否持续?22
后危机时代全球主权债务风险日渐显露23
希腊是欧元区内财政最为脆弱的成员国希腊是欧元区财政最为脆弱的成员国,主权债务风险超过部分新兴欧洲国家。希腊政府偿债能力的脆弱性主要体现在以下两个方面:希腊政府债务的存量和流量占GDP比重分别达125[%]和15.4[%],均为欧元区最高之列。希腊政府债务中约70[%]为外债,而希腊的官方储备相当有限,且无法通过货币贬值的手段来减轻债务负担。希腊政府目前总外债2980 亿美元,2010 年的总融资需求约750 亿美元(包括短期外债约96 亿美元),而其官方储备资产规模只有区区1.6 亿美元,仅能覆盖总外债不到0.1[%]的水平(短期外债不到2[%]),为欧元区国家中最低。希腊已在2010年5月和9月分别获得200亿和90亿欧元贷款,第三批90亿欧元贷款将在今年1月到位。24
欧洲债务危机第一轮:2010年5月与7月(希腊)25
欧盟7500亿欧元救市能否解决债务危机问题?26
欧洲债务危机第二轮:2010年11月(爱尔兰)爱尔兰财政赤字200亿欧元,加上银行系统500亿欧元的债务,总额达GDP的36[%]的赤字使爱尔兰经济濒临破产。11月28日,爱尔兰与欧盟、IMF达成850亿欧元援助。12月7日,欧盟各国财长月度例会同意为爱尔兰提供850亿欧元贷款。其中100亿欧元用于救助陷入困境的爱尔兰银行业,250亿欧元作为备用救助基金,其余500亿欧元则用来满足爱尔兰政府的财政需要。
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欧洲债务危机仍值得关注28
2011年欧猪五国分月到期债务29
市场对欧洲债务危机近期仍处担忧30
国内促转变、调结构、控通胀使实体经济增长面临下滑31
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促转变从2010年的工作重点到2011年的主线2010年中央经济工作会议强调重点要在促进发展方式转变上下功夫,真正把保持经济平稳较快发展和加快经济发展方式转变有机统一起来,在发展中促转变,在转变中谋发展。必须坚持扩大内需和稳定外需协调发展,更加自觉、更加主动地坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针,实现内需和外需有效互补;必须坚持改善民生和扩大内需内在统一,更加注重围绕保障和改善民生来谋划发展,把增加居民消费作为扩大内需的重点。
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