第四章扩展 次贷危机.pptVIP

次贷危机（subprime crisis） 又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。 美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 1、基本概念 次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan） ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。 次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。 在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。 2、爆发 美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54[%]的员工。 美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护。 2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。 2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。 2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。 其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达7亿美元。 3、影响 对全球经济的影响　 全球主要央行的银行家们一直在集中精力阻止美国次贷危机所导致的货币市场流动性短缺，相继注入大量现金。不仅如此，美联储还下调了贴现率。 这些努力下，货币市场有所回稳。不过，很多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷。除了担心信贷市场再次出现混乱外，目前中央银行家最担心的莫过于信贷市场动荡对全球经济的影响。 对中国经济的影响 第一，次贷危机主要影响我国出口。 2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6[%]下降至12月的21.7[%]。 其次，中国面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。 我国实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧了失业的严峻形势，中国头等的经济大事就是保增长，促就业。 第三，次贷危机加大我国的汇率风险 为应对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。 第四，次贷危机加大我国的资本市场风险 在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下，国际资本加速流向我国寻找避风港，将加剧我国资本市场的风险。 对美国经济的影响 美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象，引起美国股市剧烈动荡。投资者担心，次级抵押贷款市场危机会扩散到整个金融市场，影响消费信贷和企业融资，进而损害美国经济增长。 但开始许多分析家认为，次级抵押贷款市场危机可望被控制在局部范围，对美国整体经济构成重大威胁的可能性不大。但事实证明，次贷危机已经严重影响了世界经济。 美国在次贷危机中的获益 1、美国并未损失 美国将次级按揭产品证卷化，将风险转嫁到全世界。这是经典的不良金融产品营销。 国家税务总局原副局长许善达用魔术比喻衍生工具，“魔术师可以把一打白纸变成钱，然后又可以把一打钱变成一打白纸，大家知道这个过程中魔术师没有任何损失，因为他用的是魔术钱。”许善达认为，衍生工具就是“魔术钱”，“美国的衍生工具很多，最初是从房地产开始，各种衍生工具从次贷，又变成CDO、CDS，杠杆一节比一节高，这个就是‘魔术钱’，而现在导致泡沫破裂了。” 许善达认为，美国通过向全世界出售“魔术钱”，收到了真实的钱。而当次贷危机爆发，衍生工具变成“白纸”后，美国并未损失。 美国在次贷危机中的获益 2、美元贬值、债务减轻 以中国为代表的依赖出口的国家为了维持就业，就必须接受美国制造的财政赤字和贸易赤字。换句话说，就必须接受美国人印刷的美元。当美元贬值的时候，谁持有美元？ 美国国民是不储蓄的，他们已经通过金融工具大量借贷，拥有大量的动产和不动产。货币贬值的时候，他们将是资产升值的受益者。美国政府只有负债，绝无现金负担，美元贬值等于削减政府债务。美国企业正在以极快的速度用现金回购股权，最大限度的减持现金。 最大的受害人将是持有巨额美元外汇的国家、企业和个人。当然，这当中无疑首当其冲的是中国的政府