第4章企业长期投资决策.pptVIP

武汉理工大学 * ①净现值与另外两个贴现指标的对比：　　净现值：绝对数指标，反映投资的效益，适用于互斥方案之间的选优；　　获利指数与内含报酬率：相对数指标，反映投资的效率，适用于独立方案之间的比较②内含报酬率与另外两个贴现指标的对比：　　内含报酬率：指标大小不受贴现率高低的影响，能反映方案本身所能达到的投资报酬率。　　净现值与获利指数：指标大小受贴现率高低的影响，对于现值指数法而言，贴现率的高低甚至会影响方案的优先秩序。 （2）不同点 武汉理工大学 * （1）投资回收期　　回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，即收回投资需要的时间。回收期越短，投资方案的效果越好。 ①如果每年现金流入量相等，且原始投资一次性发生，此时回收期可按下式计算：　　　　　投资回收期＝原始投资额／年现金净流量 2．非贴现指标 ②如果每年现金流入量不相等，或原始投资是分年投入，此时的回收期应按累计的现金净流量计算。累计的现金净流量与原始投资相等的时间即为回收期。　　回收期法计算简便，它的缺点是不仅忽视了货币时间价值因素，而且没有考虑回收期以后的现金流量。它只能作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非盈利性。 武汉理工大学 * 　　会计收益率是指投资方案的年均净收益与原始投资额的比率。它是评价投资方案优劣的辅助方法。 （2）会计收益率 武汉理工大学 * 4.3　固定资产投资决策 一、 固定资产更新决策 学习建议：非常重要 二、 所得税和折旧对投资的影响 学习建议：重点了解 武汉理工大学 * 4.3.1　固定资产更新决策 　　 固定资产更新决策涉及固定资产的现金流量分析、固定资产的平均年成本、固定资产的经济寿命三个方面的内容。同时要考虑所得税的影响。　　 　　固定资产的现金流量分析可以按照现金流量计算的一般原理进行计算分析。　 　由于固定资产更新决策中往往假定设备的更换不改变企业的生产能力，因而固定资产更新的现金流量表现为发生购置支出、节约成本支出，而不增加企业的实质现金流入。由于没有现金流入，无法计算净现值和内含报酬率，故而，固定资产更新决策中，往往通过比较不同方案的成本进行决策。但由于新旧设备的使用年限可能不同，这种成本比较不能是总成本的比较，而只能通过比较平均年成本进行决策。 1．固定资产更新决策的现金流量 武汉理工大学 * 　　固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑时间价值，它是未来使用年限内现金流出总额与使用年限的比值；如果考虑时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。　　 　2．固定资产的平均年成本 （1）不考虑货币的时间价值　平均年成本＝投资方案的现金流出总额／使用年限（2）考虑货币的时间价值　考虑货币的时间价值，平均年成本有两种计算方法：　　①平均年成本＝投资方案的现金流出总现值／年金现值系数　　②平均年成本＝原始投资额／年金现值系数＋年运行成本－残值收入／年金终值系数 武汉理工大学 * 　　（1）平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案； 　　（2）平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。 使用平均年成本法时要注意： 武汉理工大学 * 　　固定资产的经济寿命是固定资产平均年成本最低的使用年限。其受固定资产持有成本和运行成本的影响。　　固定资产持有成本是持有固定资产而发生的成本，包括固定资产折旧与持有固定资产占用资金的应计利息。每年的持有成本可以按照下式确定：某年的固定资产持有成本＝ 该年的折旧额＋年初固定资产折余价值×投资最低报酬率　　 3．固定资产的经济寿命 武汉理工大学 * 4.3.2　所得税与折旧对现金流量的影响 　　所得税是企业的一项现金流出，它的大小受利润和税率的影响，而利润的高低又受收入和成本的影响。这里考虑的问题是，如果企业的某项现金流出能够抵减利润，则利润会减少，从而使所得税也减少，两者影响的总结果才是企业的实际现金流出。 武汉理工大学 * 　　税后成本是指扣除了所得税影响以后的费用净额。其公式为：　　　　　　　　　税后成本=实际支付×（1－税率）　　税后收益是指扣除了税金以后的收入净额。其公式为：　　　　　　　　　税后收入=收入金额×（1－税率）　　公式中的收入金额是指“应税收入”，即根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支资金等不需要纳税的现金流入。 （1）税后成本与税后收入 武汉理工大学 * 　　折旧抵税是指折旧起到的减少税负的作用。折旧是一项成本，折旧的发生可以减少所得税。折旧减少税负的作用称为“折旧抵