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（四）债券投资的收益 1.债券投资收益率 是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。当前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收益率。 2.债券投资收益的构成： 债券利息收入＋债券的价差收益＋债券利息的再投资收益 （注：再投资收益不是实际收入，在复利计息时才考虑，单利计息不考虑） 3.债券投资收益的计算 计息方法： 附息债券 单利计息（见教材式9-7，8） 复利计息（见教材式9-9） 贴现债券 单利计息（见教材式9-10） 复利计息（见教材式9-11） ⑴ 附息债券的投资收益率计算 ① 单利计息投资收益率 R：债券年投资收益率 S0 ：债券购买金额 Sn：债券偿还或出售金额 P：债券年息额 N：持有时间（年） 例题：P364某企业于1995年6月1日购入面额为1000元的附息债券100张，票面利率为年利率10%，已发行价格每张1020元买入，到期日为1997年6月1日。要求计算该债券到期时的投资收益率。 已知： S0=1020(元); P=1000?10%=100(元) Sn=1000(元) N=2 求：R=？ ②复利计息（了解) 0 1 2 3 4 S0 P P P P+Sn 即引入年金终值系数 债券利息的再投资收益率,一般可采用市场利率 例题：如果市场利率为9%，其他资料仍采用上例资料，则： ③单利与复利计息方式对投资收益率的影响债券期限越长，投资收益率差异越大。复利方式考虑了时间价值，更优 贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。 ①单利计息贴现债券投资收益率 ⑵ 贴现债券投资收益率的计算 例题：P366某一投资者在债券发行时购买一张面值为1000元，期限为2年的贴现债券，其发行价格为860元。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。 已知：S0=860 (元）； Sn=1000(元）；n=2 求：R=？ ②复利计息的贴现债券投资收益率 例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则： 小结：复利与单利相比，按复利计算的R比单利计算的R低。 五、股票投资 股票投资的特点 股票估价 股票价格 影响因素 股票除权价的计算 股票价格指数 股票投资决策分析（略） 基本分析(宏观经济形势和公司) 技术分析 股票投资收益 ㈠ 股票投资的特点 1.股权性投资 2.投资风险大 3. 投资收益不稳定 4. 价格波动大 ㈡ 股票的估价 金融领域对所有资产进行估价的基础:资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值. 股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入的现值。 威廉斯公式： 实际情况的推演（了解） 问题：如何预计未来每年的股利及确定折现率 应用的模型都是各种简化办法，如每年股利相同或固定比率增长等。而贴现率的主要作用则是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值 例1：长期持有零成长股票的估价型 在未来每年股利稳定不变，投资者持有期间很长的情况下，投资者未来所获得的现金流入是一个永续年金 【例】每年分配每股股利为3元，最低报酬率为15%，则股票的价值为： V=3÷15%=20（元） 例2长期持有固定成长股票的估价模型 企业股利的成长率整个平均来说应等于国民生产总值的成长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。长期持有固定成长股票的估价模型为： V= = 式中：D1 ——未来第一年的每股股利，D1 = D0（1+ g）； D0——基期（上一年）已经发放的每股股利；g —固定股利增长率。 【例】某公司准备投资购买A股票，该股票上年每股股利为3元，预计以后每年增长率为5%，该公司要求的报酬率为15%，则该股票的内在价值为：P=[3×（1+5%）]÷（15%-5%）=31.5（元） 若按此价格购进该股票，则下年的预期报酬率为： R=[3×（1+5%）]÷31.5+5%=15%。 ㈢ 股票的价格与股票价格指数（了解) 1.影响股票价格的主要因素 ①宏观经济形势 ②通货膨胀 ③利率和汇率的变化 ④经济政策 ⑤公司因素 ⑥市场因素 ⑦政治因素 2.股票价格指数 股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。 世界上主要的股票价格指数： 道琼斯工业指数；标准普尔指数； 伦敦金融时报指数；香