第九章 资本成本预算.ppt

* 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第二节 资本成本率的测算 提示：目标资本结构中： 借款的比重＝100/400×100%＝25%， 普通股的比重＝300/400×100%＝75% 借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元） 普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元） 根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1）0～100万元；（2）100万元～160万元；（3）160万元以上。（接下页） * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第二节 资本成本率的测算 （接上页）对以上三个筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。 筹资0~100万元： 边际资金成本＝25%×4%＋ 75%×10%＝8.5% 筹资100~160万元： 边际资金成本 ＝25%×4%+75%×12%＝10% 筹资160万元以上 边际资金成本 ＝25%×8%＋75%×12%＝11% * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第九章 资本成本 本章要求 通过本章学习，要求了解和掌握如下内容： 理解资本成本的构成、作用和分类； 熟练掌握个别资本成本、加权平均资本的含义、计算及用途。 了解边际资本成本 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第一节 资本成本 资本成本是财务管理的一个重要概念，也是企业筹资决策和投资决策判断的重要标准。企业只有充分认识到资本成本的重要作用，才能不断的降低企业融资成本，提高投资收益率。 一、资本成本的基本内涵 二、资本成本率的分类 三、资本成本的作用 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第一节 资本成本 一、资本成本的基本内涵 1、含义：资金成本是指筹集一定量资金时所支付的费用，包括用资费和筹资费。也称为资本成本。 2、表现形式：一般用相对数表示，称为资金成本率，简称资金成本。计算公式如下： * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第一节 资本成本 3、影响因素： 资本成本高低的影响因素包括两方面： 内部影响因素，如企业内部的经营状况、资本需求量、筹资动机、筹资费用和资金占用费用等； 外部影响因素，如总体经济环境、证券市场条件、通货膨胀以及国家政策的变化等等。 此外，企业还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式等 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第一节 资本成本 二、资本成本率的分类 1．个别资本成本率 个别资本成本率是指公司各种长期资本成本率。 公司在比较各种筹资方式时，使用的是个别资本成本，如借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先股资本成本率、留存收益资本成本率。 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第一节 资本成本 2．综合资本成本率 综合资本成本率是指公司全部长期资本的成本率。公司在进行长期资本结构决策时，可以利用综合资本成本率。 3．边际资本成本率 边际资本成本率是指公司追加长期资本的成本率。公司在追加筹资方案的选择中，需要运用边际资本成本率。 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第一节 资本成本 三、资本成本的作用 1、资本成本在筹资决策中的作用 是确定 筹资总额、筹资方式和筹资来源的依据。 2、资本成本在投资决策中的作用 对于企业投资来讲，投资项目只有在其投资收益率高于资本成本率时才是可以接受的。资本成本率又称“投资取舍率 ”。 3、资本成本在资本结构决策中的作用 资本成本是确定企业最优资本结构的主要参数。 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第二节 资本成本率的测算 一、个别资本成本率的测算 个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的比率。其基本的测算公式列示如下： K =D/(P-f) 或K =D/P(1-F) 式中：K ：资本成本率 ；D ：用资费用额； P ：筹资额； f ：筹资费用额（如咨询费用、上市费用和发行费用等）；F ：筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率 * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第二节 资本成本率的测算 （一）长期借款成本率 长期借款资本成本包括借款利息和筹资费用。其计算公式为： 如果银行借款的手续费率很低，可以忽略不计，则银行借款筹资成本KL的计算公式可以简化为： 长期借款筹资成本＝借款利率×（1－所得税率） * 郑州大学 管理工程系《财务管理学》 * 第二节 资本成本率的