13-公司融资决策与效率 资本市场.pptVIP

共同基金的记录 如果市场达到半强式有效，那么共同基金 经理根据那些公开可用的信息来选择股 票，他们的平均收益应该与市场上整体投 资者的平均收益相等。 我们可以通过比较专家管理的基金业绩与 市场指数的业绩，来检验证券市场的效率。 所有基金 共同基金的业绩并没有优于市场的整体业绩。 强势效率市场 对强式效率市场的研究主要对内幕交易进行调查。 许多研究支持内幕交易可获得超常收益的观点。 因此，这些证据没有能够证实市场达到强式有效。 理性 人并不总是理性的 许多投资者并没有进行多元化投资，而且交易过量，同时由于持亏卖赢增加了税收。 13.5 行为财务学的挑战 独立地偏离理性 心理学家认为人们会在以下几个方面偏离理性： 典型性：从少量的数据中获得结论。 这将导致证券价格的泡沫 保守主义：人们对新信息的观念调整过于缓慢。 证券价格对异常收益的反应迟缓。 套利 假设你的超强的理性分析表明ABC公司的股价被低估。 套利将会建议你购买股份。 当其余的投资者意识到时，你就可以从中获利，因 为你聪明地“在低位买入在高位（正常时）卖出”。 但如果其余的投资团体没有及时意识到，则你无法弥补你的空仓。 这将导致套利具有风险，因为股票可能 继续被低估下去。 套利的局限 盈余偏