2010年电解铝市场投资机会-国内铝期货市场投资机会（ 50页）.pptVIP

中国地产调控政策频出 4月18日国务院指出商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区应该暂停发放购买第三套及以上住房贷款；停止发放不能提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民的购买住房贷款。 15日国土资源部公布2010年住房供地计划，今年拟计划供应住房用地总量同比增长逾130%，其中中小套型商品房超过去年全国实际住房用地总量。 15日，国务院出台具体措施，要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。对购买首套住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%。 中国地产价格料出现调整 根据英国房地产研究机构Knight Frank和其在中国的合资机构Beijing Holdways Information Technology的报告，中国上海在2009年的房价上涨幅度超过68%，而北京则增长了66%，深圳增长了51%。 并且在这三大核心城市的房地产交易换手率是前三年的总和。 中国国家统计局的相关统计被认为严重低估房地产价格的实际增幅。 美元中期上涨概率偏大 美国经济的向好在中线继续支撑美元的走强，而欧洲偏弱的格局亦将对美元的走势构成一定的提振。 目前看市场对美元的敏感程度有所减弱。 因美元上行反映经济好转，而商品价格上扬也反映经济好转。 资金大举做空欧元 从目前CFTC公布的基金净持仓数据可以看出，基金持有的欧元净空头寸大幅增加。 历史上仅有2004年和2007年出现过短暂的净空局面。 目前的净空头村约10万张。（数据截止2010.5.4） 沪铝持仓显示资金的关注度较低 沪铝的持仓量变化方向与价格变化方向基本一致。 近期持仓量大幅减少导致价格出现回落。 资金离开该市场也显示资金的关注度降低。 后续如若持仓量继续增加，料推升价格 伦铝的持仓量有所减少 整体而言，价格企稳伴随持仓量的减少。 这或暗示空头离场推高价格 近期价格的变化方向与持仓量的变化方向基本一致。 这或暗示新的多头入场 低碳等炒作能否拉动价格仍有待观察 目前欧洲新签订的供电价格已开始计入CO2成本，以德国为例，目前对CO2征税折标煤成本已超过10欧元/兆瓦。 如果国内也实施类似的措施的话，料将导致电解铝价格出现较为大幅的增长。但是该情况有待市场的验证，目前仍只停留在探讨阶段。 影响价格波动的因素总结 全球经济的复苏仍在进行当中，PMI指数显示制造业已经恢复到危机之前，这在相对长期支撑铝价。 欧元区主权债务危机料令经济复苏的力度偏弱。 中国在2009年提前复苏，2010年随着宽松政策的逐步推出、地产调控政策的逐步出台以及人民币的升值预期对出口的影响，经济增长幅度料受到限制。 美元处于中期上行趋势当中。 资金 对市场的影响有所加大。 市场可能的对低碳的炒作。 国内铝期货市场投资机会 未来走势看法 对于下半年的走势，我们相对认为经济复苏将带动下游的消费情况，但是庞大的产能加上政策的调控将令价格难于出现大幅上涨，而成本的上行又对价格构成一定的支撑。 对于具体的价格判断，我们认为电解铝价格可能会在相对长期低于成本价格，价格运行区间料维持在14000-16000元/吨附近。 如果政策有所变化或者成本上升导致部分企业减产，则相应调整该价格。 近期伦铝走势明显强于沪铝 目前的比值关系和进出口关税的不同导致进口亏损在1500元/吨附近，出口盈利150附近（5月18日）。 目前看两市的套利机会不大。 2009年市场曾出现较为罕见的套利机会。 目前买现货抛期货的套利有利可图 目前期货价格继续较现货价格升水，维持在180-310元/吨。 最高时为500-700。这导致买现货抛期货的无风险利润较高。 目前的价差情况仍有利润。 隔月价差情况利于空头移仓 目前的市场属于正向市场（也就是远月价格高于近月价格）而且隔月价差有进一步扩大的趋势。 目前这种价差格局对于多头移仓较为不利，而相对利于空头移仓。 跨商品套利 熊市，铅和锌价格低于铝价 等待市场确认底部，可以买锌抛铝 牛市，铅和锌价格高于铝价 投资机会总结 电解铝价格仍将震荡偏弱。 目前内外盘的套利机会不大。 目前买现货抛期货的套利仍有利可图。 目前价差适合远月向后移仓。 电解铝上市公司的投资机会 电解铝主要上市公司 总结 具有完整产业链的企业将更具有竞争力。 具有电力、炭块、氧化铝等成本优势的企业具有竞争力。 感谢您的关注! 中粮期货 杨英辉 Tel： 010 Email：yangyh@ * 2010年电解铝市场投资机会 工业品部 杨英辉 目录 *国内外铝市场长期以来表现 *国内铝市场产业状况 *影响铝市场价格波动的主要因素 *国内铝期货市场投