公司股利 政策.pptVIP

股利政策与公司战略 1990年至1991年的经济萧条（美国）使许多公司不得不重新审视直接影响股东财富的公司策略，从而对如今的公司行为产生明显的后果，包括公司股利政策的调整 例子3：格雷斯公司 公司总部位于佛罗里达州的Boca Raton，主要业务有包装、催化剂和硅产品。1997年公司位于全美财富500强第271位，营业收入52.6亿美元 例子3（续） 新的策略包括： 关闭几个产品线 回购公司的普通股 股利政策的平稳调整 年份 EPS（美元） 每股红利（美元） 红利支付率（%） 1992 1.70 1.40 82.3 1993 1.39 1.40 101.0 1994 1.74 1.40 80.5 1995 2.14 1.175 54.9 1996 2.41 0.5 20.7 股票股利 公司以发放的股票作为股利的支付方式 例子4---股票股利前： 普通股（面值1元，已发行200，000股） 200，000 资本公积 400，000 未分配利润 2，000，000 股东权益合计 2，600，000 10%股票股利 普通股（面值1元，已发行220，000股） 220，000 资本公积 780，000 未分配利润 1，600，000 股东权益合计 2，600，000 注：股票市价每股20元 股东财富 假定上述公司本年盈余44万元，某股东持有2万股普通股 项目 发放前 发放后 EPS 2.20 2.00 每股市价 20 20/（1+10%）=18.18 持股比例 10% 10% 总价值 400，000 400，000 股票股利对股东的意义 有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（2%-3%）后，大体不会引起股价的立即变化 发展的信号 税收的好处 对公司的意义 留存现金，便于进行再投资，有利于公司发展 降低每股市价，从而吸引更多的投资者 信息传递 发放股票股利比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担 股票分割 将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。例子5---股票分割前： 普通股（面值2元，已发行200，000股） 400，000 资本公积 800，000 未分配利润 4，000，000 股东权益合计 5，200，000 1拆2 普通股（面值1元，已发行400，000股） 400，000 资本公积 800，000 未分配利润 4，000，000 股东权益合计 5，200，000 股票分割的意义 对于公司来讲，主要目的在于通过增加股票数降低每股市价，从而吸引更多的股东 对于股东来讲，有可能获得股票价值增加的好处 股票回购 可以为公司提供内部投资机会 能够迅速改变公司股权结构 对每股收益有正面影响 有助于消减股东中的少数权益群体 例子6 某公司计划向股东支付400万元的现金红利，公司净利润和相关信息如下： 净利润 750万 股份数量 100万 每股收益 7.5元 当前市价 60元 市盈率 8 股票回购及其结果 回购价格64元，回购6.25万股 回购后每股净收益为8元 假设市盈率仍为8，则回购后股票市价为64元 回购程序 在市场上直接购买 向股东标购 与少数几个大股东协商购买 * 公司股利政策 财务学系 黄兴孪 xlhuang@xmu.edu.cn 本章内容 利润分配的内容 股利支付的程序和方式 股利理论 股利分配政策和内部筹资 股票股利和股票分割 股票回购 利润分配的内容 股利分配是指公司制企业向股东分配股利，是企业利润分配的一部分 股利分配涉及很多方面，其中最主要的是确定股利的支付比率，因为这可能会对公司股票价格产生影响 利润分配的项目：盈余公积金、公益金、股利——《公司法》 利润分配的顺序 1、计算可供分配的利润 2、计提法定盈余公积金 3、计提公益金 4、计提任意盈余公积金 5、向股东支付股利 股利支付的程序 股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期 股权登记日：有权领取股利的股东有资格登记截止日期 股利支付日：向股东发放股利的日期，又称除权（除息）日，一般为股权登记日的次交易日 股利支付的方式 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股利政策的基本问题 企业如何确定合适的分红比例，D/E=每股现金股利/每股利润=？ 企业如何确定合适的分红形式：现金股利、股票股利、或通过回购股东的股票发放现金给股东？ 长期来说，企业是否必须实行一个稳定的股利政策？ 股利无关论 1）投资者并不关心公司股利的分配，投资者可以“自制股利” 2）股利的支付比率不影响公司的价值，公司的价值完全由其投资的获利能力所决定 3）现金股利与股票回购对投资者无差异 假设条件——完美市场 不存在公司所得税和个人所得税 不存在股票的发行和交易费用 公司的投资决策与股利分配方案无关 投资者与公司管理人员对企业未来的投