财务管理学 第五版 股利 政策.pptVIP

（三）固定股利支付比率政策 固定股利支付比率政策要求公司确定一个现金股利占税后利润的固定比率，后每年按此固定比率从税后利润中支付现金股利。 （四）正常股利加额外股利政策 按照这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高、资金较为充裕的年份向股东发放高于一般年度正常股利额的现金股利，其高出部分即为额外股利。 这一股利政策有以下两种好处： 1、这种股利政策为企业，特别是利润和资金需求浮动范围较大的企业提供了一定的灵活性。 2、这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引这部分股东。　 二、股份公司的实际股利政策 （一）股利政策的两难选择 公司在确定股利政策时就像是在走钢丝。这表现在： 一方面，支付过多的股利会产生若干问题：会使公司因此而感到新项目投资的资金短缺；会导致与新的证券发行和资本组合有关的成本的提高；会使取得股利的投资者承担很大的纳税义务。 另一方面，支付过少的股利也会产生一些问题。首先公司会发现随时间推移积累的现金余额可能会投向不利的投资项目，尤其是当管理当局和股东利益不一致的时候更是如此。另外，支付过少的股利可能会导致财富有股东向债权人转移，特别是当债券价格的确定是以公司将保持合理的股利分配为假设前提的时候。 我国上市公司尽管已有近十年的历史，但对公司股利分配政策的选择与外国公司有所不同。观察我国上市公司的实际股利分配情况，可以看出：其一，绝大部分上市公司的分配方案不具有连贯性和一致性；其二，有一部分公司采用不分配的股利政策，而且自１９９３年至１９９７年有越来越严重的趋势。在进行分配的企业中，也有绝大部分公司不进行现金股利的分配，而是采用股票股利或混合股利的方法进行分配。　　　　　因此，公司在制定、选择股利政策时却非常谨慎。这一点在国外公司体现尤为明显。观察美国公司税后利润、现金股利以及现金股利分配率近几十年的变化情况，从中可以看出，总的来讲，美国公司采用的是一种稳定的现金股利额的政策，尽管各公司税后利润有起伏变化，但现金股利额却基本上保持增长态势。而美国公司现金股利分配率的震荡剧烈，表明美国公司肯定没有采用固定股利分配率的政策。 （二）实际股利政策分析 在实际工作中，上市公司对股利政策有如下偏好，因此也使股利政策具有以下特点： （1）支付最低限度的股利； （2）维持稳定的股利支付比率和股利； （3）使股利的变化具有规律性； （4）避免削减股利。 支付正常股利的偏好。规模较小且处于发展初期的公司，通常不发放现金股利。但是在其生命周期的某个阶段，公司可能认为自己已经足够“成熟”，进而可能发放现金股利。这可能是：公司想要展示其稳定性；盈利性投资机会的减少；投资者的现金股利偏好；希望扩大公司股票市场而吸引那些不愿购买非支付股利股票的投资者以及其他原因。 第三节 股利支付的程序和方式 ?一、 股利支付的程序 股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：股利宣布日、股权登记日、股利除息日 和股利支付日。 （一）股利宣告日（Declaration Date） 股利宣告日——公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期和股利支付日期。 （二）股权登记日（Holder—of—record Date） 股权登记日——有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。 二 、股利支付方式 股利支付方式有多种，常见有以下几种： 第一，现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司在支付现金股利前需筹备足够的现金。 第二，财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。 第一，? 负债股利。通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 第四，股票股利。股票股利是在公司以增发的股票作为股利的支付方式。 ?第四节 股票股利、股票分割与股票回购 一、股票股利 除现金股利外，股份公司有时还以向股东赠送股票的方式派发股利，这种支付股利的方式称为股票股利，也称“送红股”。 不直接增加股东的财富，不导致公司的现金流出或负债的增加，股东权益帐面价值的总额也不发生变化，不增加公司的财产。 但是，发放股票股利将增加公司发行在外的普通股股票的数量，导致每股股票所拥有的股东权益帐面价值的减少。 尽管股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊的意义