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近期企业年金投资市场情况分析 企业年金投资的市场分类 一、流动性资产市场 品种： 包括存款、货币基金、央票等（不低于投资组合企业年金基金财产净值5%） 流动性市场收益率平均略高于一年定期，各品种之间收益差别不大，投资风险很小，接近储蓄,比如货币基金近几年年复合收益率都在3%左右。 二、债券类资产市场 品种： 包括国债、企业债、债券基金、债券正回购等货币类(不超过40%)； 债券市场风险较之略大，但收益也较高，其中国债风险最小，收益稳定。05年4月至今6年间国债指数稳步上涨36%，年均复合增幅5.52%。 三、权益类产品市场 品种： 包括股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品（不超过30%)。 权益类市场受股票市场影响较大，但收益也较大，沪市基金指数05年4月至今年，，年均复合增长率为33.02%（最高年复合增长率为37.43%），沪综指年复合增长率为16.58%（最高年复合增长率为31.97%）。 目前大势状况 一句话——纠结 一是 市场心态纠结：两怕一犹豫 二是 指数形态纠结：上天无路、下地无门，横盘缠绕。 目前市场位置 历史较低的位置，下行空间不大 一是大盘指数处于较低位置，中小板还有调整空间，由于权重较小，对大盘略有影响。 二是估值处于低位，从市盈率和市净率的角度看，都处于历史较低位置。 1、平均市盈率处于历史低位。沪深300成份股平均市盈率最高43，最低12左右。5月12日为市盈率Ⅰ：15.49；市盈率Ⅱ：17.83。 自2005年至今，上证指数市盈率最高接近70倍，最低12倍左右，5月12日为16.88倍，处于低位。 2、市净率接近底部 自2005年至今，上证指数市净率最高7倍，最低1.5倍，5月日为2.4倍，还有空间，但与1664点时的1.9倍不远。 沪深300的结论也是如此。 后市预期 影响预期的因素: 三看 ——看美国量化宽松何时了； ——看地产调控何时了； ——看经济结构调整能否开好头。 市场方向预期 短期沿缠绕均线震荡，中长期向上 理由： 基本面 1、下半年美国停止量化宽松政策是大概率事件，相信央行调整通胀结构的能力，而陆续出台的各项政策有利于经济结构转型的展开。 2、房地产市场的“保障性住房——商品房”双轨制有望形成，有利于房地产市场走出低谷。 3、经济大幅走低的可能性不大，基本在国家掌控之中。 1、七个月以来的调整中经历几次大的震荡上证综指和沪深300指数都没有跌破30月均线，说明此线的支撑力度较大，不会轻易跌破，沿此线缓步震荡上行是大概率事件。 技术面: 2、国债指数与股指历来有跷跷板效应，是股指运行的反向指标，近期高位缩量有变盘迹象。 传统行业的升级换代和新经济体的产生将是下一轮行情的动力所在。 中国经济出现硬着陆迹象，房地产崩盘、银行产生大量坏账，中小企业大批倒闭,导致经济出现长期滞涨。 风险提示：