行业深度研究报告_精品.docVIP

行业深度研究报告 中国人喝多少奶合适？ 在乳品消费方面，饮食习惯和经济发展水平是两大重要影响因素。我们在确定乳品消费增长目标时，以日本为参照物可行性更大。未来中国国民乳品消费折合成原奶的目标定位是60千克/年左右。与目前的25.3千克/年相比还有1.37倍的增长空间。当奶产量达到7797万吨时，乳品行业将达到顶峰。相对于2006年3245万吨，中国乳品行业依然处于成长期，且发展空间巨大。 未来几年乳品消费的增长点在哪里？ 北京等大城市的乳品人均消费已经超过40千克/年。二三线城市奶品消费习惯也基本形成。在人均收入不足日本1/5的情况下，城镇居民乳品消费量已经占到日本42%。我们认为乳品消费已经出现阶段性过剩。尽管农村市场广阔，但饮食习惯和收入水平在农村都极薄弱。乳品企业今后还将以城镇为市场重点。而要继续提高城镇乳品消费数量，增加消费支出，就必需改善乳品消费结构，积极推进酸奶、奶粉、冰淇淋、奶酪、奶油等干乳制品的消费。农村市场目前处于导入阶段，快速增长将在2009年以后。 目录 中国乳品工业概述 1 中国乳品工业依然处于成长期 3 快跑后的休息 5 行业调整步伐在加快 6 调整后的乳品行业进入良性增长 7 乳品价格处于上升通道 8 业绩预测 9 相关上市公司对比分析 10 投资评价和建议 11 附: 13 图表目录 图1：2006年牛奶产量地区分布 1 图2：乳品行业企业规模对比 1 图3：2006年进口干乳制品金额比重 3 图4：我国乳清制品进口变化情况 3 图5：部分国家乳品产量在全世界乳品产量中比重 4 图6：历年人均收入城镇居民与农村居民对比 5 图7：奶粉价格走势 7 图8：我国液态奶和干乳制品产量走势 7 图9：乳业毛利率走势 8 图10：乳业利润率走势 8 图11：我国液态奶消费量预测 10 图12：2007年来乳品板块与酒类板块走势对比 12 表 1：全国销售收入50亿元以上的乳品企业 2 表 2：外资企业在中国分布情况 2 表 3：2005年中国居民乳品消费情况 4 表 4：2007年上半年乳品消费及价格情况 6 表 5：2004年以来鲜奶价格变动情况 9 表 6：2007年1-5月食品行业主要财务数据 12 中国乳品工业概述 乳品工业是以新鲜动物奶为原料，经过不同工艺加工制造成各类乳制品，并且完成销售的工业，属于食品制造业范畴。在国家统计局的行业数据统计的号码是144。2006年，液态奶与乳制品行业实现工业总产值为1074亿元，占全部食品饮料制造业的比重是4.98%。 我国乳品工业目前主要产品为液态奶（包括白奶、花色奶、酸奶、乳饮料）、冰淇淋、奶粉、奶酪、奶油、乳清制品以及其他干乳制品。既包括终端消费产品，也包括中间产品，比如工业奶粉，为食品制造业提供乳类原料。但以终端消费产品为主。乳清蛋白类产品，中国尚未有生产，需要进口。 与液态奶产品性质接近的有主食类的粮食和油脂，与酸奶、益生菌乳品、乳饮料以及冰淇淋产品性质接近的有软饮料以及休闲食品。相关行业有粮油加工业和食用油工业，软饮料工业和休闲食品业。从食品消费支出水平看，乳品作为营养丰富的“普惠性食品”，还有较大消费增长空间。 目前中国95%的动物奶为牛奶。由于鲜牛奶具有易腐性和不易运输的特点，需要“就地养殖奶牛、就地挤奶、就地加工”。因此乳品工业与上游奶牛养殖业具有天然紧密的衔接。研究乳品工业不能回避上游养殖环节情况。养殖环节属于农业范畴的畜牧业。中国奶牛养殖受到农业部门的管辖。农业政策以及农村经济的整体发展对养殖行业具有重大影响。 中国奶牛养殖分布全国各地，但以长江以北地区为主。内蒙古、黑龙江等前五个省原奶产量占全国总量66.96 %（见图1）。这也使我国乳品工业的集中度较高，9家大型企业中有6家出自北方地区。按照乳品产品市场分布是区域化还是全国化来划分，乳品企业划分为“基地型”乳品公司与“城市型”乳品公司。后者的原奶供应地分布在中心城市周边，产品多数以保质期较短的低温产品为主，销售半径也限于城市周边地区。十五期间，基地型乳品公司的发展显然好于城市型乳品公司（见图2）。主要是这些公司受益于低廉而丰富的原奶供应，以及无需冷链，购买便利，迎合人们生活节奏加快的现实，因而得到迅猛发展。 图1：2006年牛奶产量地区分布 图2：2006年乳品行业企业规模对比 资料来源：《中国奶业统计资料》 表 1：全国销售收入50亿元以上的乳品企业 排序 省份 全国销售收入前9名公司 销售收入分类 占全行比重 1 内蒙古 伊利实业集团股份公司 50亿元以上的企业 销售收入 利润总额 内蒙古 蒙牛乳业（集团）股份公司 46.39% — 2 河北 石家庄三鹿集团股份公司 3 上海 光明乳业股份公司 4 广州 美赞臣（广州）有限公司 10亿