股票价值评估.ppt

第四章 股票价值评估 第四章 股票价值评估 学习目的 掌握股票价值评估的基础知识； 掌握股利折现模型； 了解证券投资基金、可转换债券、认股权证、股指期货、股票期权等的价值评估或价值影响因素。 理解可转换债券转换价值、纯粹价值和最低理论价值。 第四章 股票价值评估 学习重点 熟练运用零增长股利折现模型； 熟练运用固定增长股利折现模型； 熟练运用两阶段股利折现模型。 第一节 股票价值评估基础 股票价值评估基础：收入流量的资本化方法 第一节 股票价值评估基础 股票价值评估基础：股利折现模型 第一节 股票价值评估基础 股票投资决策方法：净现值法 第一节 股票价值评估基础 股票投资决策方法：内部收益率法 第二节 股利折现模型 假定股利是可以无限预期的 假定对股利的预期可以采用增长模型 第二节 股利折现模型 零增长模型（股利增长率为零） 第二节 股利折现模型 零增长模型（股利增长率为零） 例：如果 Zinc 公司预期每年支付股利每股8美圆，预期收益率是10%，问该股票的内在价值是多少？ 如果Zinc 公司股票目前的市场价格是 $65, 问该公司股票是被高估还是被低估？ 第二节 股利折现模型 零增长模型（股利增长率为零） 答曰:该公司股票被严重低估。 投资建议：买入。 第二节 股利折现模型 固定增长模型（股利以固定的速度增长） 第二节 股利折现模型 固定增长模型（股利以固定的速度增长） 例：某上市公司上期每股股息1元，投资者预期股息每年以7%的速度增长，预期收益率为15%，问该股票的内在价值是多少？ 如果该公司目前的市场价格是20元，问该公司股票是被高估还是被低估？ 第二节 股利折现模型 固定增长模型（股利以固定的速度增长） 答曰:该公司股票被高估 投资建议：卖出 第二节 股利折现模型 多重股利折现模型 假定未来股利的增长率并不固定 将股利流量划分成不同的增长区间 用不同的股利增长率进行估值 以两个时期的模型为例，该模型假定在某个时期股利将以较高比率成长，随后稳定增长。 第二节 股利折现模型 在T时以前，预测各期股利据以估值 第二节 股利折现模型 在T时以后，股利以固定比率增长 第二节 股利折现模型 多重股利折现模型 第二节 股利折现模型 多重股利增长模型 例：某公司目前股息为每股1元，预期前5年股息每年增长12%，5年后预期股息的固定增长率为6%，投资者的预期收益率为10%。问该股票的内在价值是多少？ 第二节 股利折现模型 第二节 股利折现模型 有限期持股条件下的股利折现模型 第三节 本益比模型 本益比（P/E）又称市盈率或盈利乘数，是每股市价与每股盈利之比。 本益比与价格的关系： 第三节 本益比模型 股利与盈利之间的关系 基于本益比的股票价值评估模型 第三节 本益比模型 假定盈利以一定的速度增长 第三节 本益比模型 假定盈利以一定的速度增长 在其他条件相等的情况下，股利支付比率越高，内在价值与当期盈利比越高； 在其他条件相等的情况下，每股盈利增长率越高，内在价值与当期盈利比越高； 在其他条件相等的情况下，投资者要求的收益率越低，内在价值与当期盈利比越高。 第三节 本益比模型 零增长模型 假定各期股利保持不变（盈利也保持不变） 假定股利支付比率为100% 第三节 本益比模型 固定增长模型 假定盈利增长率保持不变 假定股利支付比率保持不变（即常数） 第三节 本益比模型 固定增长模型 例如，某公司去年每股盈利为2.7元，支付股利1.8元，预计该公司股利将按5%的比率永续增长，假设对该公司投资的必要收益率是11%。该股目前市价为40元，问该公司股价是否高估？ 第三节 本益比模型 固定增长模型 第四节 其他投资工具价值评估 证券投资基金的价值决定 第四节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 转换比例：表示一定面值可转换债券能够换取普通股的股数。 转股价格：可转换债券转换为普通股时应支付的每股价格，等于可转换债券面值除以转换比例。 第四节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 转换价值：表示可转换债券实际转换时按转换成普通股票的市场价格计算的理论价值。 转换价值=普通股市价×转换比例 可转换债券的理论价值 第四节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 例如，某一可转换债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，转换比例为40，转换期限为5年，目前股价为26元，假定投资者预期股票价格每年将上涨10%，必要到期收益率为9%，那么当前该可转换债券的的理论价值是多少？ 第四节 其他投资工具价值评估 第四节 其他投资工具价值评估 可转换债券的价值评估 纯粹价值：可转换债券失去了转换性能之后的价值，或者说是没有转换性能的同类