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l f t 固定资产更新决策 一、固定资产更新决策研究的问题 1.决定是否更新 2.决定选择什么样的资产更新 l f t 固定资产更新决策 二、应注意的问题 固定资产更新决策中的现金流量主要是 现金流出，即使有少量的残值变价收入，一般作为支出抵减。 l f t 固定资产更新决策 计算两个方案的现金流出的净现值 作为互斥方案决策 新旧固定资产使用年限相同 做出决策 l f t 固定资产更新决策 计算两个方案的现金流出的净现值 作为互斥方案决策 新旧固定资产使用年限不相同 计算两个方案的平均年成本并做出决策 l f t 固定资产更新决策 例：H公司打算购买一台新机器更换原有的一台机器，老机器与新机器的资料如下表所示，已知在第6年年末新机器要大修理一次，费用为1800元，该公司所得税税率为40%，项目的资本成本为12%，该公司应如何决策？ l f t 固定资产更新决策 新旧机器资料： 旧机器 新机器 账面价值 4900元 ---- 尚可使用年限 5年 10年（折旧期8年） 年折旧 900元 900元 年经营成本 2500元 2400元 预计残值 400元 ---- 当前市价 3000元 7200元 l f t 继续使用老机器的现金流出 单位：元 时间 0 1 2 3 4 5 市价 3000 处理损失抵税 760 经营成本 2500 2500 2500 2500 2500 折旧 900 900 900 900 900 总成本 3400 3400 3400 3400 3400 税后成本 2040 2040 2040 2040 2040 残值 （400） 现金流出 3760 1140 1140 1140 1140 740 l f t 固定资产更新决策 继续使用老机器的现金流出的净现值： NPV = 7642.5 继续使用老机器的平均年成本为： 7642.5 EAC = ----------------- = 2120.1 （P/A，12% ，5） l f t 购置新机器的现金流出 单位：元 时间 0 1--5 6 7 8 9--10 购置成本 7200 经营成本 2400 2400 2400 2400 2400 折旧 900 900 900 900 大修理 1800 总成本 3300 5100 3300 3300 2400 税后成本 1980 3060 1980 1980 1440 现金流出 7200 1080 2160 1080 1080 1440 l f t 固定资产更新决策 购置新机器现金流出的净现值： NPV = 14095.08 购置新机器的平均年成本： 14095.08 EAC = ----------------- = 2494.6 （P/A，12% ，10） l f t 第三节 项目投资决策方法 贴现法 现值法 现值指数法 净现值法 内含报酬率法 l f t 非贴现法----回收期法 一、基本概念 决策指标：投资回收期。 回收期（payback period，PP），是指自投资方案实施起，至收回初始投入资本所需要的时间。 回收期反映了投资回收的速度。评价标准:目标回收期。 l f t 非贴现法----回收期法 二、回收期的计算 1.当项目各年的净现金流量相等时： 回收期 = 投资额 ÷ 年净现金流量（I/NCF） 2.当项目各年的净现金流量不等时，用内插法计算具体的回收期。 l f t 非贴现法----回收期法 例：如果方案A的初始投资额为12000元，其1～4年的现金流量分别为5500元、5000元、4500元和4000元，计算该方案的投资回收期。 l f t 非贴现法----回收期法 PP ＝ 2 ＋ 1500 / 4500 ＝ 2.33年 期间 现金流量 累计现金流量 0 -12000 -12000 1 5500 -6500 2 5000 -1500 3 4500 3000 4 4000 7000 l f t 非贴现法----回收期法 三、回收期法的评价 2.但是，回收期法没有考虑资金的时间价； 也没有考虑回收期以后的现金流量，容易 急功近利。 1.回收期法强调流动性，被小企业或流动性 较差的企业看重。 l f t 非贴现法----会计收益率法 决策指标:平均会计收益率（AAR）。 平均投资额＝原始投资额÷2 l f t 非贴现法----会计收益率法 评价标准:投资者要求