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国际金融 山东理工大学 陈敏 Ch8 开放经济下的政策目标与工具 * * 8.1 开放经济下的政策目标 8.2 开放经济下的政策工具与调控原理 Ch8.1 开放经济下的政策目标 封闭经济下的 宏观调控目标 内部均衡 经济增长 充分就业 价格稳定 开放经济下的 宏观调控目标 内部均衡 经济增长 充分就业 价格稳定 外部均衡 国际收支均衡 一、内部均衡和外部均衡 长期目标 市场机制占主导 不等于国际收支平衡，包含价值判断因素。 与一国宏观经济特点和发展阶段相适应的合理的经常账户余额。 Ch8.1 开放经济下的政策目标 二、外部均衡的标准 确定合理的经常帐户余额的标准：余额符合经济理性和余额具有可维持性。 （一）经济理性 1、经常账户余额要与本国的储蓄和投资相适应。 利率 利率 投资、储蓄 经常账户余额 O O S I CA i0 i1 i2 i2 i0 i1 缺口 过剩 赤字 盈余 Ch8.1 开放经济下的政策目标 二、外部均衡的标准 （一）经济理性 2、各国储蓄与投资之间存在的差异分别是由各国不同的消费时间偏好与资本生产率决定的。 1）消费时间偏好的差异： 偏好即期消费的群体；偏好将来消费的群体。 当各国的时间偏好存在差异时，偏好即期消费的国家在当期应追求经常帐户的余额为赤字，而偏好将来消费的国家在当期应追求的经常帐户余额为盈余。 利率 利率 利率 国内资金供给、需求 国内资金供给、需求 国内资金供给、需求 -S S* -S=S* Ks Kd K*s K*d i i’ i*’ i* i’=i* ES=K*s-K*d ED=Ks-Kd 甲国金融市场 (偏好即期消费） 国际金融市场 乙国金融市场 （偏好未来消费） Ch8.1 开放经济下的政策目标 二、外部均衡的标准 （一）经济理性 2、各国储蓄与投资之间存在的差异分别是由各国不同的消费时间偏好与资本生产率决定的。 2）资本边际生产率的差异： 当各国的资本边际生产率存在差异时，资本边际生产率较高的国家应追求的经常帐户余额为赤字，而资本边际生产率较低的国家应追求的经常帐户额为盈余。 Ch8.1 开放经济下的政策目标 二、外部均衡的标准 （二）可维持性 要有合理的经常账户赤字。 原因：资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。 一国跨时期预算约束的条件是 总消费的贴现值必须等于总国民收入的贴现值 第一期的经常账户赤字必须 以第二期的经常账户盈余来弥补。 Ch8.1 开放经济下的政策目标 二、外部均衡的标准 （二）可维持性 要有合理的经常账户赤字。 原因：资金流入形成的债务必须在将来某一时期偿还，也就是经济面临着跨时期的预算约束。 在利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能否实现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可维持的。 Ch8.1 开放经济下的政策目标 三、内部均衡和外部均衡的关系 内外均衡既存在一致性，也存在冲突。 米德冲突（英国经济学家詹姆斯·米德于1951提出）：在固定汇率制度下，汇率工具无法使用，政府只能运用调节社会总需求的政策来实现内外均衡，便出现内外均衡难以兼顾、发生冲突的情形，即：失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。 国际收支顺差 通货膨胀 4 国际收支逆差 通货膨胀 3 国际收支顺差 经济衰退/失业增加 2 国际收支逆差 经济衰退/失业增加 1 外部状况 内部经济状况 1、4冲突 2、3一致 调节总需求的工具 调节总供给的工具 提供融资的工具 国际合作 需求增减型政策 需求转换型政策 货币政策 汇率政策 直接管制政策 贬值、汇率制度选择、外汇市场干预 价格管制 对金融市场管制 对进出口贸易管制 对外汇管制 科技政策、产业政策 国际储备政策、国际融资政策 国际政策协调 国际货币合作 信息交流、危机管理、避免共享目标变量冲突、合作确定中介目标、部分协调、全面协调 国际货币制度安排、货币一体化 财政政策 （第九章） （第十章） （第十一章） （第 十四、五章） （第十三章） （第十二章） 结构政策 Ch8.2 开放经济下的政策工具和调控原理 一、开放经济下的政策工具 Ch8.2 开放经济下的政策工具和调控原理 二、开放经济下的政策调控的基本原理 1、关于政策协调的“丁伯根原则” （1952年） 含义：由首届诺贝尔经济学奖得主荷兰经济学家丁伯根（J.Tinbergen）提出、关于政策目标和工具之间关系的原则：为达到一个经济政策目标，政府至少要运用一种有效的政策工具；要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。 线性模型：假定存在两个目