第8章基金市场超级实用转疯了、、、.ppt

经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金己增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。在1969年注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3亿美元，即增长了3万倍。 * 90年代初，为配合欧共体内部的联系汇率，英镑汇率被人为固定在一个较高水平、引发国际货币投机者的攻击。量子基金率先发难，最终，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短1个月内英镑汇率下挫20％、而量子基金在此英镑危机中获取了数亿美元的暴利。在此不久后，意大利里拉亦遭受同样命运。 * 1994年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发起攻击。墨西哥为控制国内的通货膨胀，比索汇率被高估并与美元挂钩浮动。由量子基金发起的对比索的攻击，使墨西哥外汇储备在短时间内告磬，不得不放弃与美元的挂钩，实行自由浮动，从而造成墨西哥比索和国内股市的崩溃，而量子基金在此次危机中则收入不菲。 * 1997年下半年，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动。危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值。东南业各同货币体系和股市的崩溃，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力。 * 长期资本管理公司接管案 美国长期资本管理公司(LTCM)成立于1994年2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大对冲基金。 * LTCM鼎盛时期拥有一支被称为“梦幻组合”的精英团队：掌门人乃所罗门兄弟公司前高级主管约翰·梅里韦瑟，被誉为“能点石成金的华尔街债务套利之父”；因期权定价公式荣获1997年诺贝尔经济学奖的罗伯特·默顿和梅隆·舒尔茨；国际知名的公关融资天才、前财政部副部长及美联储副主席大卫·莫里斯 * 自创立以来，LTCM一直保持辉煌业绩。公司从事的交易策略称为“市场中性套利”，也就是持有被低估的有价证券，卖空被高估的有价证券。默顿和舒尔茨将金融市场历史交易资料、相关市场理论、学术研究报告和市场信息有机结合在一起，形成了一套较完整的电脑数学自动投资模型。 * 利用计算机进行大量历史数据处理，建立起庞大的债券和衍生工具组合，进行投资套利。LTCM正是凭着这一点战无不胜，攻无不克。在它存在的前4年，平均每年的收益率高达32%，资本金由12.5亿美元增加到1998年的48亿元。 * 1998年初，由于亚洲金融危机的影响，使得流动性较低的债券(例如发展中国家债券)与流动性较高的债券(例如美国政府公债)之间的利率差距过高。LTCM预测，发展中国家的金融市场将逐渐恢复稳定，届时二者的利率差距就会缩小。万万没有料到的是，被忽视的小概率事件真的发生了。 * 1998年8月，由于国际石油价格不断下跌，国内经济恶化，再加上政局不稳，俄罗斯不得不于8月17日宣布卢布贬值，停止国债交易，冻结国外贷款偿还。俄罗斯金融风暴引起了国际金融市场的恐慌，投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的证券市场撤出，转持风险较低、质量较高的美国和德国政府债券。 * LTCM当时的资产总值大约50亿美元，却向银行与证券公司借贷了将近1250亿美元。从5月到9月，LTCM资产净值下降90%，出现43亿美元的巨额亏损，仅余5亿美元，已到破产边缘。而且LTCM所持有的资产当中，相当一部分是流动性不大的金融商品，因此一旦陷入危机，LTCM本身的资产总值也会跟着急速缩水。 * 为了避免LTCM的倒闭造成美国甚至全球金融市场的崩溃，9月23日，美联储出面组织，以美林、摩根为首的14家国际性金融机构注资36.25亿美元购买了LTCM的90%股权，共同接管了该公司，从而避免了LTCM的倒闭厄运。 * 风险投资基金（Venture Capital） 风险投资基金又叫创业基金，它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。 * 风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其它风险企业。 * PE（Private Equity Fund） 所谓“私人”股权，即是相对于证券市场的“公众”股权公司而言的。私人股权投资基金一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。 * 私人股权投资采取的基本运作方式是，先低价买入企业的控股权，经过几年的运营和重组使其升值，再通过将企业出售或上市来获利。迄今，全球已有数千家私人股权投资公司，KKR公