6企业集团的资金运筹.ppt

6 企业集团的资金运筹 6.1 企业集团财务战略 6.2 企业集团筹资管理 6.3 企业集团投资管理 6.4 企业集团分配管理 6.5 企业集团资本经营 6.2 企业集团筹资管理 一、企业集团筹资管理的重点 二、母子公司债务筹资安排分析 三、分拆上市 一、企业集团筹资管理的重点 1、关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系 2、实行筹资权的集中化管理 3、利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金 4、发挥企业集团筹资的各种优势 二、企业集团母子公司债务筹资安排分析 一般模型 应由母公司A或子公司B融资，然后通过各种方式向经营较差的子公司C提供资金 一般模型 应由母公司A或子公司B融资，然后通过各种方式向经营较差的子公司C提供资金 一般模型 母公司A将其他子公司B的权益和自身的资产作为担保 由实力雄厚的子公司B为子公司C提供担保 案例：长江实业集团贷款风险的规避 德隆系企业架构图 德隆的融资模式 有价证券托管——资产抵押——银行贷款——投资——再抵押——再投资的循环融资模式 资产担保—— (包括母子公司之间的担保与子公司之间的相互担保)——融资——投资——再担保——再融资——再投资的连锁模式 产融结合 德隆控制下的部分金融机构 证券公司：德恒证券、恒信证券、中富证券、东北证券、泰阳证券、重庆证券 ?信托公司：金新信托、宁夏伊斯兰国投、大江国投、青岛海协信托 金融租赁公司：新世纪金融租赁公司、新疆金融租赁公司 保险公司：东方人寿 商业银行：深发展（第六大股东）、南昌市商业银行 投行及集团研发机构：中企东方资产管理有限责任公司 我甚至认为我们政府，应该严格立法，禁止国内搞金融控股公司，银行业就是专门的银行业，制造业就是专门的制造业，制造业的项目必须通过独立的金融体系来做审核，好的项目才有做的必要，坏的项目没有做的必要，因为做坏的项目，只是造成低水平重复的浪费。 （郎咸平语） 二、企业集团母子公司债务筹资安排 1、融资帮助 2、财务公司与资金融通 2004年《企业集团财务公司管理办法》： 财务公司是以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的,为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。 大卫 韦伯回应称： ——“原则比省钱重要，上市公司存款到母公司属下机构，容易令股东资金与母公司资金混淆，亦有违公司治理原则，中海油应把款项存于独立的金融机构。每个人都可以说自己是善意的，但我们不能只相信善意，而是要尽一切努力，防止出现大股东占用上市公司资源的可能性。” ——“中海油把资金存于商业银行，费用支出略高，但对公司运作无大影响，却可增加账目透明度，保障股东的利益。” 3、现金池管理 现金池 集团现金池业务：就是指属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。 建立现金池的优点： 1、优化利息 2、改善资金管理 名义现金池 名义现金池：是指集团内部成员单位的银行账户现金虚拟集中到一起（不发生资金物理转移），由集团总部资金管理者对集中后的现金头寸进行统一管理。 现金池的四大典型应用 企业集团间借款利率的设定 运作现金池需关注的几个具体问题 现金池管理必备的内部制度体系 集团总部要着力提升四种能力 选择合作银行的标准 建立信息适时沟通机制 30亿注资难改东航南航困境 2008年12月13日 投资者报 12月10日晚间，两大航空公司同时发布公告称，其控股股东各自获得国有资本经营预算30亿元注资。 今年前三季，东航亏损22.92亿元，资产负债率高达98.49%，流动比率和速动比率仅为0.24和0.22，抗财务风险能力明确弱化。报表显示，东航1~9月经营活动产生现金流净额仅为16.58亿元，而同期需偿还银行贷款127.86亿元。本次定向增发完成后，公司的资产负债率将降低3.77%。 南航前三季度负债总额达到731.3亿元，资产负债率83.26%。南航表示，利用此次非公开发行A股所募集资金偿还银行贷款可有效降低公司资产负债率，若全部用于偿还银行贷款，可使公司资产负债率从83.26%降至80.66%。 三、分拆上市 例：A、B两公司是大地集团公司拥有的全资子公司，A、B两公司的财务状况如下表： 现大地集团公司有一个有利可图的投资项目，需要量筹资股权资金8000万元。 假定公司上市发行股票的前提条件是：第一，净资产收益率必须大于或等于10%；第二，总资产不得低于20000万元，资产负债率不得大于60%。新公司股票筹资最大