第三讲金融市场概述0409.ppt

公募又称公开发行，是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销证券。 私募又称非公开发行，是指发行公司只对特定的发行对象推销证券。非公开发行方式主要采用：以发起方式设立公司；内部配股；私人配股等。 直接发行又称直接招股，是指股份公司自己承担证券发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销和出售证券的方式。 间接发行又称委托发行，是发行者委托证券承销商出售证券的方式，分为为代销发行、助销发行和包销发行三种方式。 代销：是指证券承销商代理发行证券，只按预定的发行条件，于约定日期内代为推销。代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任。 包销：也称全额包销，是指证券承销商按一定价格买下全部证券，并按合同规定的时间将价款一次付给发行公司，然后以略高的价格向社会公众出售。 在全额包销过程中，承销商与证券发行人并非委托代理关系，而是买卖关系。承销商是将证券低价买进高价卖出，赚取差额。 对发行人来说，采用全额包销方式既能保证如期得到所需要的资金，又无须承担发行过程中的风险，因此全额包销是成熟证券市场中最常见、使用最广泛的方式。 助销：也称余额包销，是指证券承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的股票由承销商负责，并按约定时间向发行人支付全部证券款项。 余额包销的承销商要承担部分发行风险。余额包销实际上是先代理发行，后全额包销，是代销和全额包销的结合。 对于一次发行量较大的证券，一家承销机构往往不愿或没有能力独自承担发行风险，这时就会组织承销团，由多家机构共同担任承销商，分担承销风险。 在我国，大宗股票和部分国债的发行也经常采用承销团形式。 承销团的结构取决于发行规模、发行地区和上市地区的选择。当发行规模较小，且仅在一个国家发行、上市，那么仅选择该国家的一些承销商组成承销团就够了。当发行规模很大，并且在几个国家同时发行、上市时，那么就可能需要根据实际情况组成多个承销团。 我国《证券法》第32条规定：“向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币五千万元的证券，应当由承销团承销。承销团应当由主承销商和参与承销的证券公司组成。” 销团的发起者为承销证券的主承销商，一般由实力雄厚的投资银行或大型证券经营机构充当。发起者的任务主要包括：（1）组建承销团。（2）代表承销团与发行者签订承销合同和有关文件。（3）决定承销团内各成员的承销份额。（4）负责组织签订内部成员的合同和有关文件。（5）选择证券分销商和零售商。　 与单个机构进行证券承销相比，承销团方式具有很多优点：（1）承销团司突破单个机构的规模限制，能够满足大额证券发行的需要。（2）承销团由数量众多的机构组成，可以分散包销发行风险。（3）多个成员促销可加快证券发行速度。 以汇票为例： 商业承兑汇票：是出票人签发的，由银行以外的第三方付款人承兑的商业汇票。 银行承兑汇票：是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。（承兑汇票只需存款人提供一定保证金，临近到期时再将相应款项打到银行户头） 银行汇票：是指汇款人将款项交存当地出票银行，由出票银行签发的，由其在见票时按照实际结算金额无条件付给收款人或者持票人的票据。银行汇票的出票银行为银行汇票的付款人。（汇票签发额度不超过存款额度） 票据图片 1981年以后至1996年的十多年内，发行的国库券都是实物券，面值有1元、5元、10元、50元、100元、1000元、1万元、10万元、100万元等。 ? 从1992年国家开始发行少量的凭证式国库券。 1997年开始就全部采用凭证式和电子记账凭证式国债。 Shibor：是“上海银行间同业拆放利率”，自2007年1月4日正式运行。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。 Chibor由央行推出，但是计算方法有先天不足——由银行间融资交易的实际交易利率计算得出，如果银行间融资活动清淡，Chibor就无法代表整个市场的利率水平。 Shibor虽推出实际，但Shibor的形成机制同国际最通行的Libor如出一辙，为各银行报价均值。 7、养老基金 养老基金(pension fund)是一种用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的