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沪深300指数超过60%的权重分布在金融、原材料、工业品行业，充分代表了中国经济当前的支柱产业 沪深300指数超过20%的权重分布在消费、医药行业，直接受益中国产业升级政策利好。 注：此处总市值计算为证监会算法。 * 统计显示，2010年4月沪深300股指期货的推出前后，直接相关ETF的市场成交额 有了明显提升，其中上证180 ETF于推出后5个月的日均成交金额较推出前三个月 的日均成交金额提升了将近300%，深100 ETF则提升了近50%。 * 通常而言，沪深300ETF的资产规模越庞大、挂钩的衍生产品越多，那么其相关的投资交易策略就越丰富和灵活、加之具有较高实效性的套利机制能够较好地服务于各类终端投资者的流动性需求，由此可预期上证所沪深300ETF未来战略性交易工具的地位，及其为具备战略性眼光并提前布局的券商可能带来的巨大市场潜力： ETF基金是指数化投资的最高实现形式 ETF作为90年代初兴于海外的最伟大的指数化投资创新，在中国自2004年诞生了第一支ETF 以来也得到了迅速的发展。经过07年和 09年的大牛市，中国资本市场对于高效的指数化 投资的认知度有了极大的提升，在一定程度上，可以毫不夸张的说，中国已经进入了 指数化投资元年。 一方面：作为股票投资比例可以达到100%，唯一采用篮子股票进行实物申赎，管理费用 较低的指数基金，ETF对于标的指数的跟踪能力最强。如果投资者对于整体市场有长期 周期向上的判断，那么ETF的费用优势及其几乎不存在的现金业绩拖累的特点，使其相 对于跟踪相同指数的其他形式的指数基金而言，具有无可比拟的业绩表现，特别是长期 业绩优势。 另一方面，ETF不仅可实时上市交易，而且由于其特有的基于实物申赎机制的实时套利 机制的存在，保证了ETF实时交易的价格能够紧贴其实时的公允基金净值，且ETF套利者 能够为一般投资者提供足够的流动性对手盘。换言之，对于一般在二级市场买卖ETF份额 的投资者而言，在二级市场上能够随时以公允的价格买卖ETF份额。 正是基于ETF上述对标的指数的业绩跟踪最为精确\可实时交易、交易价格公允的特点， 我们说，ETF是指数基金或者说是指数化投资的最高实现形式。应该说如果不考虑其他因素， 任何选择指数投资工具无论进行长期配置、短期操作还是各类套利对冲交易的投资者， 都应该选择ETF而不是其他类型的指数基金。 沪深300指数作为对A股市场最具代表性的宽基指数，我们看到市场上已经有了众多的沪深300指数基金，有些沪深300指数基金也是可以上市交易的LOF基金。但我们认为，未来只要沪深300ETF诞生，理论上应该替代所有当前以跟踪沪深300指数为标的的投资产品。 在海外，沪深300指数也是海外资产管理跟踪最多、涉及资产规模最大的A股指数标的：截至目前共有10只跟踪沪深300的海外基金产品，总规模接近20亿美元，另尚有2只产品待发 * * * * * * * * * 注：此处总市值计算为证监会算法。 * * 注：此处总市值计算为证监会算法。 * 沪深300指数超过60%的权重分布在金融、原材料、工业品行业，充分代表了中国经济当前的支柱产业 沪深300指数超过20%的权重分布在消费、医药行业，直接受益中国产业升级政策利好。 沪深300指数超过60%的权重分布在金融、原材料、工业品行业，充分代表了中国经济当前的支柱产业 沪深300指数超过20%的权重分布在消费、医药行业，直接受益中国产业升级政策利好。 沪深300指数超过60%的权重分布在金融、原材料、工业品行业，充分代表了中国经济当前的支柱产业 沪深300指数超过20%的权重分布在消费、医药行业，直接受益中国产业升级政策利好。 高频套利交易的精细化市场竞争最终使得直接对应成为最优现货选择 源于简明性和直接性的投资选择符合人类最基本的投资行为原则，即使对专业人员依然如此。因此沪深300ETF和股指期货的直接对应性，具有不可替代的重要意义； 上证180和深100的组合实际比例在具体应用中千差万别，随着套利效率的提升和套利空间的压缩，对ETF组合的精细度要求将越来越高，最终预期会被直接且简单对应的沪深300ETF所取代。 期现套利过往平均套利天数统计 套利平均时间以1天居多，占比达15% 其余套利时间从2天-18天，分布较为均匀 * 上交所T+0的300ETF可充分捕捉期现溢价价差日内收敛的机会 注：考察区间为2010年4月16日至2012年2月3日；价差20基点；溢价率1% * 上交所300ETF的90万份篮子设计更优实现篮子ETF与期货合约的资金匹配 华泰证券 期现合约匹配： 上交所沪深300ETF：1个篮子=3张期货合约，230万左右资金即可配比 ETF组合： 20