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商业银行经营学 主讲：毛莹 第六章 银行证券投资业务 第一节 银行证券投资的功能和主要类别 第二节 银行证券投资的风险和收益 第三节 银行证券投资业务 第四节 银行证券投资策略 第五节 银行证券投资的避税组合 第一节 银行证券投资的功能和主要类别 一、功能 基本目的：在一定风险水平下使投资收入最大化。 1、分散风险，获取稳定的收益。 2、保持流动性。 3、合理避税。 二、银行证券投资的主要类别 1、国库券 2、中长期国债 3、政府机构证券 4、市政债券或地方政府债券 5、公司债券 第二节 银行证券投资的风险和收益 强调把风险控制在一定范围内的前提下，通过组合技术使投资收益最大化。 一、投资风险的测量 从可测量方面来讲，投资预期收益与实际收益的差距是度量投资风险的尺度。 各种预期投资收益率与平均收益率偏差的加权之和，可作为投资风险程度的理想描述。 二、证券投资风险的类别 （一）信用风险 也称违约风险，指债务人到期不能偿还本息的可能性。 违约率不高 （二）通货膨胀风险 是指由于不可预期的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性。 （三）利率风险 是指由于市场利率水平波动而引起证券价格的变动，从而给银行证券投资造成资本损失的可能性。 （四）流动性风险 是指某些证券由于难以交易而使银行收入损失的可能性。 三、证券的收益率和价格 收益率指投资回报，在证券投资中表示投资收益与本金之比。 投资收益由利息收入与资本损益构成。 债券的收益率一般与市场利率正相关，而债券的市场价格与市场利率负相关。 （一）零息票证券的收益率和价格 （二）含息票证券的收益率和价格 （三）复利表示的收益率和价格 （四）应税证券与减免税证券收益率的比较 第三节 银行证券投资业务 一、方式 1、商业银行为获利而持有各种组合的证券。 2、商业银行通过管理证券交易帐户来从事广泛的证券业务。 二、两种业务方式的区别 银行的证券投资组合纳入资产负债表，并有强有力的团队对所投资证券进行科学的测算，并运用金融技术进行组合。 证券交易业务不纳入银行资产负债表，但扩大了银行的利润。 第四节 银行证券投资策略 一、流动性准备方法 基本思想：证券投资应重点满足银行流动性需要，在资金运用安排上以流动性需要作为优先顺序的考虑。 银行资产四个层次： 1、一级准备：以现金资产为主 2、二级准备：短期国库券为主 3、三级准备：各类贷款为主 4、投资性准备：各类中长期债券为主 二、梯形期限策略 基本思路：根据银行资产组合中分布在证券上的资金量，把它们均匀地投资在不同期限的同质债券证券上，在由到期证券提供流动性的同时，可由占比重较高的长期证券带来的较高收益率。 三、杠铃结构方法 把证券划分为短期证券和长期证券两个组别，银行资金只分布在这两类证券上，而对中期证券一般不予考虑。 能使银行证券投资达到流动性、灵活性和盈利性的高效组合。短期证券保证了银行的流动性，长期证券收益率较高，其投资组合的收益率不低于在梯形结构方法下的投资组合收益率。 四、利率周期期限决策方法 在预测利率将上升时，银行证券管理人员应更多地持有短期证券，减少长期证券。 在预测利率将下降时，银行证券管理人员应更多地持有长期证券，减少短期证券。 第五节 银行证券投资的避税组合 一、银行证券投资避税组合的意义 银行利用应税债券与减免税债券的组合，可以使银行证券投资的收益率进一步提高。 二、原则和方法 原则：在存在证券投资利息收入税赋差异，从而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一致时，银行应在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税债券，使其利息收入抵补融资成本，并使剩余资金全部用投资于税后收益率最高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。 举例： 某商业银行计划发行1000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单年利率为8.2％，并必须对大额存单持有3％的法定存款准备金。 现有两种可供银行选择的债券，一种是名义收益率为10％的应税国债；另一种是年收益率为8％的免税市政债，该银行所处边际税率等级为34％。 问：该银行应如何组合证券才能使投资收益最高？