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我国利率市场化的效应及制度环境分析 第一章 我国利率制度的现状及改革要求 1. 1 我国利率制度及其改革 利率制度是一国金融管理制度的重要组成部分，按其类型划分主要有管制型 的利率制度和市场化的利率制度。在传统计划经济体制下，我国长期实行严格的 管制型利率制度。 改革开放以来，随着我国经济的不断发展和市场化改革的逐渐深入，我国的 利率制度也进行了一系列重大改革。1978 年后，适应国民经济和金融发展的要 求，国家多次对利率进行了调整，尤其是进入 90 年代后，利率作为货币政策的 工具得到了更加充分的运用，并在实践中提出了利率市场化的初步构想。标志性 事件有：1995 年央行提出改革的基本思路；1996 年 6 月放开银行间同业拆借利 率；1998 年 3 月放开贴现和转贴现利率；2000 年实现对境内外币利率的市场化 改革。最近几年，我国利率市场化改革的步伐明显加快，各项利率管制措施正在 逐步放松，市场化改革呈现出良好的发展势头。但总体而言，我国目前实行的仍 然属于管制型利率制度，即利率由国务院统一制定，中国人民银行统一实施管理。 1.2 我国利率管理体制存在的主要问题 应该说，经过几十年的利率改革，我国在利率水平、利率结构和利率机制的 调整方面成绩很大，利率市场化也取得了一定的进展，但由于受传统计划经济体 制的影响，我国现行的利率管理体制仍然存在着严重问题。 1.利率决定机制僵化。我国利率决定权集中在中央政府,中央银行只是受权 发布机关和代管部门。中央政府决定了除银行间同业拆借利率等极少数利率以外 几乎所有的利率水平。中央政府在调整利率时更多的是依据通货膨胀率等先行指 标，着眼于促进经济发展、扩大内需等经济目标，而不是为了资金价格的回归， 因此，造成利率调整有所偏差。此外，利率调整决策周期长、环节多。往往滞后 于经济形势的发展。 2.基准利率错位。在我国利率管理实践中，一直以金融机构对客户的存款利 率为基准利率，其中又以一年期定期存款利率为核心。制定各类资金利率水平时， 一般以一年期定期存款为基础，先推算出3个月和6个月的存款利率，再确定其 他档次存款利率，最后定出各档次贷款利率。其他资金利率的定价与存款挂钩。 由于一年期定期存款利率不具备基准利率的基本特征，因此，以之为核心利率， 导致了整个利率结构比价关系失衡。 3.利率结构体系扭曲。我国利率种类琐碎复杂，计有存款利率 28 个档次。 贷款利率9个档次，优惠货款利率9个档次，明细利率种类达200多种。利率种 类的繁多，并不意味着利率结构内比价关系的合理。比价关系失衡导致了三个突 出问题：一是利差太小。我国商业银行存贷款平均利差，五十年代为3.7％ ,八 十年代为2.9 ％，目前仅为l％左右，远远低于国际公认水平。二是利率倒挂现 象严重。如对中小企业1年期以上贷款的逾期罚息利率反而低于正常贷款利率； 国库券利率比一些企业债券利率和银行贷款利率高：拆借市场利率高于再贷款利 率。三是利率风险结构不均衡，根据我国利率管理有关规定，实质上由商业银行 承担了绝大部分利率风险。利率风险承担的非均衡性，显然有失公允。 4.利率杠杆作用“无力”，约束较差。改革开放至今，我国是以国家对金融 资源的绝对控制和金融改革滞后为代价来支撑经济快速发展的。出于低利率贷 - 1 - 我国利率市场化的效应及制度环境分析 款，尤其是在通胀时期，实际上的负利率成为企业的隐性补贴，引发了企业对资 金的盲目需要；特别是国有企业，由于预算约束软化，根本无法满足企业对资金 的渴求。据统计，我国企业融资结构中。20％来自自有资金，80％来自银行贷款。 5.金融业基本尚未形成竞争格局。一批新的股份制银行和城市商业银行被允 许进人金融业，初衷是想引入竞争机制、优化资源配置。但由于剥夺了价格这个 最有力的武器，中小银行的服务优势、管理优势、成本优势在四大银行庞大的网 点优势面前显得苍白无力。 6.央行执行货币政策手段受到局限。在我国，央行间接调控的常见手段有两 个：一是对基础货币的吞吐，二是短期利率的调节。央行传统的做法是控制货币 总量，但从过去的经验和美英等国的实践看以货币供应为目标是行不通的。主要 原因在于：货币供应量不能反映货币的实际需求。比如你想运用货币扩张政策， 加大了货币供给，但这个信息不一定被微观主体感受到，总量