央行货币政策的目标选择与决策.pptVIP

中央财经大学金融学院（2007-2008） 金融学04-2班 第9章 央行货币政策的目标选择与决策 本章主要内容 货币政策在宏观经济及调控体系中的作用 货币政策的目标选择 货币政策的中介指标与操作指标 货币政策的决策机构与程序 货币政策在宏观经济及调控体系中的作用 货币政策的内涵 货币供求与社会总供求 货币政策对经济运行的影响 货币政策在宏观调控中的地位 货币政策的内涵（略） 货币政策的定义 货币政策的内容 货币政策的功能 货币政策在宏观经济及调控体系中的作用 货币政策的内涵 货币供求与社会总供求 货币政策对经济运行的影响 货币政策在宏观调控中的地位 货币供求与社会总供求（略） 货币政策在宏观经济及调控体系中的作用 货币政策的内涵 货币供求与社会总供求 货币政策对经济运行的影响 货币政策在宏观调控中的地位 货币政策对经济运行的影响 通常认为货币政策对经济运行具有重要影响，但也存在不同的观点。分歧主要表现在两个方面： 货币供给是内生的还是外生的，即中央银行能否有效地控制货币供给； 货币供给量的调整对实际经济是否有影响，即货币是否“中性”。 货币政策对经济运行的影响 货币供给：内生Vs外生 货币供给决定公式 Ms = m · B 简单的货币乘数公式 货币供给对经济运行的影响 货币供给：内生Vs外生（续） 关于货币供给内生VS外生的评价 货币政策对经济运行的影响 货币政策对经济的影响 对产出、就业和通货膨胀的影响 可通过AS-AD模型来加以分析 是通过Ms的变动来推动总需求曲线移动，从而改变经济的均衡点。 对经济波动的影响 货币政策通常逆风向行事 货币政策时滞增加了政策操作的难度 对金融稳定的影响 货币政策恰当与否对金融稳定至关重要 图9-2 货币政策对经济的影响 图9-3 中国改革以来的经济增长和通货膨胀 货币政策对经济运行的影响 有关货币政策效应的理论分歧 西方经济学界对货币政策效应问题存在较大的分歧，其中集中体现在对总供给曲线形状的不同观点上。 有关货币政策效应的理论分歧 古典学派的观点 早期凯恩斯主义者的观点 早期菲利普斯曲线 弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线 卢卡斯的政策无效性命题 新凯恩斯主义的政策有效论 图9-4 古典学派的总供给曲线 早期凯恩斯主义者的观点 图9-5 早期凯恩斯主义者的总供给曲线 早期菲利普斯曲线 图9-6 早期菲利普斯曲线 弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线 图9-7 弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线 卢卡斯的政策无效性命题 图9-8 合理预期学派模型：被预期到的货币政策是无效的 总结与评论： 从理论演变过程来看，关于货币政策有效性问题的认识经历了无效—有效—无效—有效的演变。而不同的结论主要源于对价格变化以及预期的不同假设。 随着金融创新工具的迅速发展，货币政策有效调控的难度在增加，但总体上仍不失为宏观调控的重要工具之一。 货币政策作用的有效发挥是与各个国家各个时期的宏观经济环境、经济波动的不同阶段、各种政策工具的合理使用和有效性协调分不开的。 货币政策在宏观经济及调控体系中的作用 货币政策的内涵 货币供求与社会总供求 货币政策对经济运行的影响 货币政策在宏观调控中的地位 货币政策在宏观调控中的地位 国家实施宏观调控的主要手段为经济手段、法律手段和行政手段。主要的经济手段有货币政策、财政政策、产业政策和收入政策等。 现代市场经济是高度货币化的经济，货币政策在宏观调控中居于主要的地位。 随着现代市场经济的发展以及货币化程度的提高，货币政策的重要性正日益增强。 货币政策的目标选择 货币政策目标体系 货币政策最终目标 货币政策目标的矛盾与统一 货币政策目标的选择 货币政策目标体系 制定货币政策(monetary policy)，首先必须明确货币政策的方向和所要达到的目的，即所要实现的目标。一般认为，货币政策目标是由以下三个层次组成的目标体系： 最终目标(ultimate goal) 中介指标(intermediate target) 操作指标(operating target) 图9-10 货币政策目标体系 货币政策的目标选择 货币政策目标体系 货币政策最终目标 货币政策目标的矛盾与统一 货币政策目标的选择 货币政策最终目标 币值稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡 金融稳定 货币政策的目标选择 货币政策目标体系 货币政策最终目标 货币政策目标的矛盾与统一 货币政策目标的选择 货币政策目标的矛盾与统一 五大货币政策目标之间既有统一性，又有矛盾性： 充分就业与经济增长的关系。 稳定币值与经济增长和充分就业的关系。 稳定币值与国际收支平衡和金融稳定的关系。 货币政策的目标选择 货币政策目标体系 货币政策最终目标 货币