西南财经大学考研课件财务管理课件第六章资本结构决策.pptVIP

第六章 资本结构决策 在本章学习结束时，你应该能： 1、了解资本成本的种类和研究意义； 2、掌握在资本成本的概念和计算方法； 3、掌握三个杠杆的含义和计算方法； 4、理解资本结构及其影响因素； 5、掌握资本结构决策常用方法； 本章内容简介 第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 资本结构决策 第一节 资本成本 本节主要介绍： 一、资本成本的性质 二、资本成本的计算 一、资本成本的性质 （一）资本成本的概念 所谓资本成本，是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占用成本。 资本的取得成本是指企业在筹措过程中所发生的各种费用，如：证券的印刷费、发行手续费、行政费用、律师费、资信评估费、公证费等。取得成本与筹资的次数相关，与所筹资本数量关系不大，一般属于一次性支付项目，可以看作固定成本。取得成本，又称为筹资费用。 资本的占用成本是指企业因占用资本而向资本提供者支付的代价，如长期借款的利息、长期债券的债息、优先股的股息、普通股的红利等等。资本占用成本具有经常性、定期性支付的特征，它与筹资金额、使用期限成同向变动关系，可视为变动成本。 一、资本成本的性质 （二）资本成本的性质 首先，资本成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用，是资本所有权和使用权相分离的结果。 其次，资本成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系。 最后，资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。 一、资本成本的性质 （三）资本成本的种类 资本成本按用途，可分为个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。 个别资本成本是单种筹资方式的资本成本，包括长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。 综合资本成本是对各种个别资本成本进行加权平均而得的结果，其权数可以在帐面价值、市场价值和目标价值之中选择。 边际资本成本是指新筹集部分资本的成本，在计算时，也需要进行加权平均。边际资本成本一般用于追加筹资决策。 一、资本成本的性质 （四）资本成本的意义 1．资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策的依据 首先，个别资本成本是比较各种筹资方式的依据。 其次，综合资本成本是衡量资本结构合理性的依据。 最后，边际资本成本是选择追加筹资方案的依据。 2.资本成本是评价投资方案、 进行投资决策的重要标准 3.资本成本是评价企业经营业绩的重要依据 二、资金成本的计量 （一）一般约定与通用模型 资本成本率= 资本成本率= 二、资金成本的计量 （二）个别资本成本 1.债务资本成本 （1）长期借款的资本成本率= （2）公司长期债券的资本成本率= 二、资金成本的计量 （二）个别资本成本 2.自有资本成本 （1）优先股资本成本率= （2）普通股资本成本率= （3）留存收益资本成本率= 二、资金成本的计量 （三）综合资本成本 受法律、风险等多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，因此，须从企业整体的角度出发，计算综合资本成本。 综合资本成本是以各项个别资本在企业总资本中所占比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得的资本成本，又称加权平均资本成本或整体资本成本。 二、资金成本的计量 （四）边际资本成本 1、定义：边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 2、实质：也是按加权平均计算的，是追加筹资时使用的加权平均成本。 3、适用：在资本结构即定下计算新筹资金的成本。计算举例见书P154-P155 第二节 杠杆效应 本节主要内容： 一、经营杠杆 二.财务杠杆 三、复合杠杆 三个杠杆的相互关系 X EBIT EPS DCL F I DOL DFL 杠杆原理 X x p p F V F V V A公司 B公司 一、经营杠杆 （一）定义：企业由于存在固定成本，必然会出现EBIT的变化率总是大于销量（X）变化率的现象，称为经营杠杆（DOL) (二）公式：DOL= DOL= 二、财务杠杆 （一）定义：企业由于存在利息，必然会出现EPS的变化率总是大于EBIT变化率的现象，称为财务杠杆（DFL) (二）公式：DFL= DFL= 三、复合杠杆 （一）定义：两个杠杆的联合作用成为复合杠杆（DCL或DTL)。 (二）公式：DCL= DOL×DFL =