2011年度A股投资策略.pdfVIP

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2017-09-20 发布于江西
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研究报告|投资策略定期报告天地革而四时成 2010 年 12 月6 日 A股2011年度投资策略四季度以来主要行业业绩预期调整情况高通胀及货币紧缩对市场的冲击通常有两个阶段：估值和业绩预期下调；但因 55% 50% 纺织服装餐饮旅游商业贸易周期类行业估值在调控地产时已大幅下降，故此次控通胀对市场的负面冲击将建筑建材有色金属 45% 远小于 04 年；预计在高通胀压力化解和货币紧缩结束时，市场将进入上升过程； 40% 35% 通胀见顶回落的拐点大体会发生在明年一二季度之交，届时策略可从防御转向 30% 25% 进攻，将配置重点从消费品转向周期性行业。 20% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - y y y y n n n n n l l l l g g g g g p p p pt t t t v v v v a a a a u u u u u u u u u u u u u u e e e e c c c c o o o o 从历史上看，高通胀以及相应的货币紧缩会对股市产生压力，而且影响一般 M M M M J J J J J J J J J A A A A A S S S S O O O O N N N N 分为两个阶段：估值下降和业绩预期下调。流动性收缩会直接产生估值下降 55% 机械设备公用事业交通运输压力，在流动性持续收缩一段时间后市场通常会下调经济增长和业绩增速预 50% 化工农林牧渔交运设备食品饮料轻工制造 45% 期。 40% 35% 30% 在通胀冲高回落之前，股市维持弱势震荡是大概率。11 月份以来通胀水平 25% 20% 超市场预期并达到较高的敏感水平，上述逻辑已开始发挥作用；但预计此次 15% 10% 防通胀措施对市场的负面冲击将明显小于 04 和 08 年，原因是受货币紧缩负 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - y y y y n