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证券研究报告 | 宏观研究 专题报告 全球及中国宏观经济展望 年66月月1616 日日 美国经济：经济增长明显放缓，短期通胀压力温和，通胀预期稳定。就业 情况没有改善，房地产市场二次探底。货币政策方面，QE2即将结束，联储 局仍将维持其资产负债表规模，低利率环境持续。美元短期走势回稳，货 币政策和财政政策将在未来半年逐渐明朗化。 欧洲经济：区内经济增长呈日益分化之格局，债务危机短期内可望得到妥 协。通胀压力导致欧洲央行采取进取态势，除非欧元区政治算计导致债务 危机恶化，否则利差扩大将稳定欧元。 丁安华丁安华 中国经济：朝着预期的调控目标轨迹运行。库存调整导致经济放缓已成定 首席经济学家 局，“硬着陆”之说缺乏论据。宏观调控效果开始显现，通胀压力逐步缓 解，政策步入观察期。下半年，市场资金将会缓解，经济逐步回升 dinganhua@cmschina. com.cn S1090511030013S1090511030013 目录 QE2之后的美国经济 主权债务困扰之下的欧洲经济 进入政策观察期的中国经济 宏观经济预测宏观经济预测 美国经济美国经济：增长明显放缓增长明显放缓 今年一季度，美国经济增长明显放缓 政府政府开支支和净出净出口形成拖成拖累，库存库存投资独力难支资独力难支 图1：美国经济增长明显放缓 图2：制造业PMI下滑，但预计幅度有限 10 % -15% ( ) PMI( ) 65 耐用品库存销售比同比逆序 制造业 右轴 -10% 60 5 进口 -5% 55 1.8 出口 0% 0 5% 50 政府开支政府开支 10% 45 -