“货币信贷平稳适度增长”和“合理社会融资规模”初探.pdfVIP

~-inanciaft-oru匾 兼对我国2012年贷款增长和社会融资规模的预测 易寿生 (中 国 人 民 银 行 南 昌 中 tk,支 行 ，231~f南 昌 330008) 摘 要 ：近 年 来 ，我 国持 续 实施 稳 健 的货 币政 策 ，并提 出要 “引导 货 币信 贷 平 稳 适 度 增 长 ”和 “保 持 合 理 的社 会 融 资 规 模 ”。 本 文 将 回顾 金 融危 机 后 “引导 货 币信 贷 (平 稳 )适 度 增 长 ”及 “保 持 合 理 的社 会 融 资 规 模 ”的演 进 历 程 ，重 点 分 析 较 长 时 期 内全 国及 部 分 省份 的信 贷 增 长情 况 ．并在 此 基 础 上初 步测 算 2012年 适 度 的信 贷 规模 和 合 理 的社会 融 资规模 的经验 区 间 。 关 键 词 ：货 币信 贷 ；社 会 融 资规 模 ；平 稳 适 度 ；合 理 中 图分类 号 ：F832．4 文 献 标 识码 ：A 文 章编 号 ：1009-3540(2012)10--0011-0004 2012年 7月 31日， 中共 中央政 治局 召开 会 议 分 注 重 “平 稳 适 度 ”。2003年 四季 度 开 始 ，世 界 经 济 复 苏 析研 究上半 年经 济形势和下半 年经 济工作 时 即强调 ， 加快 ，主要经济体货 币政策宽松 ；我 国经济保持快速增 要 “保持货 币信贷平稳适度增长”。同时 ，自2010年 12 长 ，通胀 压力较大 。这 一时期 ，货 币政 策开始转 向防范 月 中央经 济工作会议 首次提 出要 “保持合 理 的社会 融 经济过 热 、资产泡沫 ，并依 靠经济手段对 货 币信贷过快 资规 模 ”之后 ，这 一提法 已连续 七个季 度 出现在 《中国 增长进 行调控 。其 中 ，2007年 连续六 次上调 了存贷 款 货币政策执 行报告》中。但 “货币信贷平稳 适度增长 ”及 基准利 率 ．2007年下半年 开始货 币政 策主基调 逐步 从 “合理 的社会融资规模 ”到底该怎样衡 量?何谓 “平稳 适 “稳健 ”转 向 “适度从 紧”，并 持续到 2008年一 季度 。 度 ”及 “合 理 ”?是 否可 以估算一 个经验值或 区间?成 为 3．2008年二季度至 2010年 四季度 ，货 币信贷更 加 本文需 要研究 的主要 问题 。 注 重 “增 长 ”。全球 金融危 机爆 发后 ．全球 经济 陷入 衰 一 、 “货 币信贷平 稳适度增长 ”和 “合理社会融资 规 退 ，我 国及时采取 了 “适 度宽松 ”的货 币政策 ．货 币信 贷 模 ”的提 出 进入超 常规大幅增长 时期 。 (一)“引导 货 币信 贷 平 稳 适 度 增 长 ”的提 出 4．2011年 ，货 币信贷更加 注重 “平稳适度 ”。金融 危 “引导货 币信 贷平稳 适度增 长 ”的提 出 ，正 是 当前 机后 的天量信贷投放 ，一方面有效刺 激 了经济 的快 速 国内外 经济增速放缓 形势下要求货 币政策增强调控 的 复苏 ，另一方面却带来 资产价格上涨 、通货膨胀加剧 等 前 瞻性 、针对性 、灵活性 ，适 时适度进行 预调 、微调 的结 负 面影 响 。这一 时期 ，货 币政策 由反危机状态逐 步 向常 果 。从 央行 公开发布 的各 季度 《中国货 币政策执行 报 态 回归 ，采取 了上调存 款准备金和加息 等举措 。 告》(2001年 一季度 至 2012年二 季度 )看 ，“货 币信 贷 5．2012年 以来 ，货 币信 贷 兼顾 “平稳 适 度 ”和 “增 (平 稳 )适 度增 长”的理念贯穿于各 阶段货 币政 策