中小企业集合债券融资制度探究.pdfVIP

江西社会科学 20 10. 6 江西社会科学 2010. 6 J IANGXI SOCIAL SCIEN CES 中小企业集合债券融资制度探究 ■张 军 林俊华 全球金融危机进一步加深了企业资金周转的困难，现如今中小企业融资还是以银行贷款为主，但由于企 业与银行之间存在较大的信息不对称，企业贷款获批的情况并不理想。有鉴于此，要想有效解决中小企业融 资问题，我们有必要为中小企业开辟新的融资途径。本文将从集合债券的运作模式出发，对中小企业发行集 合债券的必要性、风险控制等问题进行探讨，并借鉴韩国P － CBO 集合债券融资制度，对完善中小企业集合 债券融资制度提出建议。 [ ] 关键词 集合债券;融资;风险控制;韩国 P － CBO [ 中图分类号] [ 文献标识码] [ 文章编号] ( ) D922. 29 A 1004 － 5 18X 20 10 06 － 0 170 － 04 ( ) ( ) 张 军 — ，男，华南师范大学南海校区法政系副教授，主要研究方向为民商法;林俊华 — ， 1969 1989 ( ) 男，华南师范大学南海校区法政系学生，主要研究方向为民商法。 广东佛山 528200 “ ”( 本文是广东省佛山市哲学社会科学规划项目 佛山市中小企业融资法律问题研究 项目批准号: S － 8 － ) 2 的阶段性成果。 2008 年末，美国金融风暴席卷全球，对实体经济的 债券融资相关问题作初步探讨，以期抛砖引玉。 影响已逐渐显现，中小企业近期出现的两大情况值得重 视:一是融资难、成本高、出口减少，二是关停企业有发 一、集合债券发行的特点及主体筛选 展趋势。由于在我国中小企业发行债券规模偏小，成本 中小企业集合债券是通过牵头人组织，以多个企业 过高，同时又在担保、风险控制等方面存在不足，所以一 所构成的集合为发债主体，发行企业各自确定债券发行 般企业债券的发债主体基本上都是大型国有企业。此 额度分别负债，采用统一的债券名称，统收统付，以发行 外，由于净资产较少，没有足额反担保物，中小企业也较 额度向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债 难获得银行贷款。而中小企业集合债券的推出打破了企 券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，由担保机 业单一依靠银行贷款进行债务融资的格局，有效解决中 构、评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参 小企业发行债券所面临的困难和局限，开创了中小企业 与，并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新 “ ”“ 融资的新模式。 目前，我国已发行了 中关村债 、 型企业债券形式。集合债券具有以下特点:第一，发行主 07 07 ” “ ” 深中小债 和 09 大连中小债 三只中小企业集合债券， 体为多个企业。