房地产价格在宏观经济中的加速器作用研究.docVIP

第19 卷第1 期中国管理科学vol . 19 , No . 1 2011 年2 月chinese Journal of Management science Fehruary , 2011 文章编号：1003 一207 ( 2011 ) 01 一0029 一07 房地产价格在宏观经济中的加速器作用研究 武康平，胡谍 （清华大学经济管理学院，北京100084 ) 摘要：根据“金融加速器”理论，房地产价格的变动会对宏观经济产生“加速器”作用。本文构建了包含金融加速器的一般均衡模型，通过模拟外生冲击下房地产价格对宏观经济的影响，并与不含房地产加速器的经济情况作对比，验证了我国的房地产价格变动对宏观经济确实存在“加速器”的作用，并具体分析了这种作用的具体表现形式。关键词：技术冲击信贷约束房地产价格变动加速器作用中图分类号：C931 文献标识码：A 1 引言随着经济的快速发展，我国的房地产价格也一直处于快速增长的态势。根据“金融加速器”理论的基本思想，作为国民经济中重要的资产价格之一，房地产价格的变动可能会对国民经济产生“加速器”影响。本文试图从理论上探究房地产价格“加速器”机制在我国宏观经济中的存在性及其具体表现形式。了解和把握这种影响有助于我们更好地了解房地产市场与宏观经济之间的作用机制，对政策制定者而言，也具有一定的参考意义。国外学者对于房地产行业与宏观经济的研究多从货币政策传导机制的角度出发，Iac 。viell 。等［’一4 } ( 2000 、2005 、2007 、2005 ）在实证分析的基础上建立了一般均衡模型，分析了导致房地产市场波动的各种原因及其影响。A 。li [ } ( 2004 ）分析了房地产市场与宏观经济之间的相互关系，指出房价在货币政策传导机制中发挥着重要作用。Giuli 。d 。ri [ 6 ] ( 2005 ) 分析了在不同经济制度下房地产市场在货币政策传导机制中作用的差异。国内学者对于房地产市场与宏观经济相互作用机制的理论分析相对较少，已有的分析多集中在实证分析方面（如皮舜、武康平［7 ] , 2006 ；丁晨、屠梅曾［8 ] , 2007 ；王松涛［9 ] , 2009 等），除了一般性的理论描述和总结（刘斌［ 0 ] , 2003 ；蔡洁「川，2007 等）以外，很少有关于房地产市场与宏观收稿日期：2010 一06 一30 ；修订日期：2011 一01 一07 基金项目：教育部重大科技研究项目（708007 ) 作者简介：武康平（1960 一），男（汉族），陕西眉县人，清华大学经管学院经济系，教授，博士生导师，研究方向：宏观经济、微观经济和经济增长 经济相互关系的理论分析，本文希望在这方面做初步的尝试。本文以Bernanke 等（1999 ) [ 2 ］年的经典文章所阐述的“金融加速器”思想为指导，构建了一个包含金融加速器的一般均衡模型，通过模拟外生冲击下房地产市场对宏观经济的影响，并与不含房地产加速器的经济情况作对比，验证了我国的房地产价格变动对宏观经济确实存在“加速器”的作用，并具体分析了这种作用的具体表现形式。 2 房地产市场加速效应的理论模型本文模型遵循的基本思想是：当正向的技术冲击发生时，技术进步使得经济增长加速，以房地产价格为代表的资产价格会随之上升，这使得以房地产为抵押贷款的厂商的融资能力增强，厂商因此能够获得更多的贷款。在我国这样一个普遍存在信贷约束的国家，企业贷款的增加会使得投资增加，经济也因为投资增加而进一步增长，房地产价格再次上升，从而重复上述的过程，本文将上述过程中的作用机制称之为房地产价格对宏观经济的加速器效应。也就是说，当经济发生正向冲击使得房地产价格上升时，房地产价格的上升会放大这种正向冲击的效应；而当负向的外生冲击（如经济衰退）发生时，则会发生与上述相反的过程。2 . 1 模型中不同经济个体的行为分析本文模型的经济中存在三类经济个体：消费者、厂商和银行。消费者进行劳动和消费，将剩余的收入进行储蓄；厂商购买资本和劳动力进行生产，它拥有的自有资本不足以支持其生产，需要向银行借款。银行充当金融中介，将消费者的储蓄借给厂商，银行 中国管理科学20 11 年 根据厂商的风险程度来设定不同的贷款利率。2 . 1 . 1 消费者对于消费者的假设源自基本的经典经济模型的一般性假设：假设有无数个同质的消费者，其行为模式和效应函数完全一眼，可以用代表性消费者来代表。代表性消费者可以生存无限期，其每一期效用的贴现因子为p ，消费者消费商品并提供劳动L ，获得工资收入WL ，其中W 为劳动工资。消费者会将消费剩余的收入储存起来存入银行，并获得一定的利息收入。我们用对数函数l 。gC , ＋妞。g 厂1 一L 口来表示消费者的效用函数，因为消费者的效用来自两